希望余生不再缺席任何一场冒险。

文章目录

序言. 高频交易：在争议中前行
引言. 开眼看世界
一. 13 毫秒的秘密
二. 谁在操纵股市
三. 恍然大悟
四. 追踪捕食者
五. 高盛的机密被偷了
六. 拆台者同盟
七. IEX 的选择
八. 蜘蛛和苍蝇
后记. 追寻华尔街的足迹

序言. 高频交易：在争议中前行

阅读选择：

重点跟踪自己喜欢和熟悉的作者
金融圈中人士的相互推荐
选择市场共同关注的新动向和新业务领域

交易所之间的竞争可以促进科技进步，降低交易成本和提供产品革新；可以提高流动性；可以降低融资成本。

高频交易策略：

流动性回扣交易：Liquidity Rebate Trading
猎物算法交易：Rredatory Algorithmic Trading
自动做市商交易：AUtomated Market Maker Trading
闪电订单：Flash Order
暗池：Dark Pool

引言. 开眼看世界

人们对市场的印象还停留在从前：

过去的市场能让你觉得安心
现在的市场内难懂
少数几个懂的人也不愿意过多解释

一. 13 毫秒的秘密

美国延展公司将芝加哥到新泽西的信号传输时间缩短为 13 毫秒，作价 2000 万美元；这一切都在秘密进行，在此之前，没有电信运营商发现交易员对速度的渴求。

二. 谁在操纵股市

高频交易使得市场冲击成本放大了很多倍。

大单交易如何避免市场冲击成本：仅在供应量超过历史平均供应量的时候下单。

暗池：大经销商经营的私人股票交易所无须将其内部发生的事情公之于众，他们公示执行的交易时间会延后，以至于交易时点上市场整体的真实情况根本不得而知。

对于大投资者来说，透明是他们的公敌，因此暗池是他们更好的选择。

暗池盈利：

通过暗池中的客户匹配，省下原本需要付给公开交易所的交易费用
高频交易员付费进入暗池交易

高频市场的真相：市场上有人在利用订单到达不同交易所的传递用时不同而抢跑挣钱。【当你做交易时，市场知道你要干什么，并在你交易结束之前，使用更快的交易进行相反的操作】

如果你的买卖订单能够精确地同时抵达这些交易所，市场就还能正常运转；主要你延迟了一毫秒，被其他高频交易者抢跑，市场就会消失。

三. 恍然大悟

美国股市分为有速度和没速度两类，有速度的人为了那几纳秒而疯狂投资，而没速度的人则对纳秒毫无概念；有速度的人能很好的看清市场，而没速度的人则完全看不清市场。

信息的传输不是通过一个电信运营商的设备直线送达的，而是通过多个运营商的设备曲线送达的。【光在真空中以三亿m/s传输，在光纤中由于碰壁反弹，传播速度为2/3】

当电缆的长度无法再缩短时，人们就开始关注电缆两端的仪器，比如数据转换器，数据转换器的速度差异是以微秒计的，但是慢了一微秒和慢了一秒结果都一样，都是比别人慢了，被抢单。

高频交易员为了得到订单的信息，对每只股票发出小额的买卖订单，一旦发现有人在某个交易所打算买卖某只股票，则在其他高频交易员赶到其他交易所之前，做出相反的买卖行为。甚至一旦知道了股票订单背后的经纪人是谁，还可以看清每个经纪人的行为模式，分析整个订单量，订单在各个交易所的分配情况，以及愿意承担比现价高出多少的价格。

高频交易员会在你赶到其他交易所之前抢下所有的订单，并以更高的价格卖给你。诱惑经纪商暴露客户的买卖意图，再利用这些信息在别处获利。可以说，投资者的投资信息被经纪商和交易所卖给了高频公司。

四. 追踪捕食者

证券信息处理器【Securities Information Processor，SIP】：13 个股票交易所将其报价汇集到 SIP 协议中，由 SIP 协议计算出全国最优买卖报价，因此 SIP 协议就是大多数投资者眼中的美国股市。

而没有规定 SIP 的速度，因此高频交易员通过在交易所内设置电脑，更早地计算出自己的股票数据，通过较早地价格成交获利。而股价的波动性越高，时间差越大，高频交易员的收益就越高。

计算机使得股票的交易价差缩小了，在一定程度上提高了市场的流动性，但是高频交易创造的流动性并没有给市场带来附加价值。

高频交易公司不承担持有股票的风险，每天闭市时都是平仓的。

暗池的出现，可以让投资者放心的下大单，而不必担心其他人的干扰。但是隐藏在暗池中的订单也不是完全隐蔽的，高频交易员可以在暗池中使用小额订单进行试探，一旦发现了暗池中的订单，就在公开市场上抢单后高价卖给暗池。可以说，高频交易员在帮助银行在暗池中做市，并从中获利。

五. 高盛的机密被偷了

优秀的俄罗斯程序员都有一段在有限的上机时间内编程的经历，可供调试的时间非常有限，因此学到了能够把错误降到最低的编程方式。

六. 拆台者同盟

投资者交易所【Investors Exchange，ISEX】，IEX 的目标不是消灭市场上的捕食者，而是消除他们捕食的机会。

客户之所以陷入迷雾，原因就在于，系统本就是设计来让客户搞不清背后细节的。

七. IEX 的选择

如何才能在一个天生不可预测的系统中寻求稳定性？

如果复杂系统出了故障，一定不应该归咎于某个人，问题的出现并不是因为哪一件小事，而是会有一系列的原因一起出现，并且可能会隐藏系统内部的更大问题。

在 IEX 成立时，美国已经由13家公开交易所和44家私人交易所了。

Complexity 《复杂性》(美)米歇尔·沃尔德罗普

八. 蜘蛛和苍蝇

牢狱生活可以让你不再执着于物质财富，而是学会享受生活中的一些小幸福，比如阳光和清晨的微风。

后记. 追寻华尔街的足迹

华尔街大银行最大的优势是可以获得大量廉价的风险资本，从而可以经受住风险业务的沉浮。而当业务本身没有风险也不需要大量资本时，这一优势就没有效用了。

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