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　　本报记者 胡钰 北京报道

　　今年9月，雅戈尔集团股份有限公司(600177)发行可转债方案在证监会遭拒。一时间业内沸沸扬 扬，纷纷对这个出人意料的结果作出各种猜测。但最终的分析结果让所有人都舒了一口气：一方面是因为雅戈尔金融资产投资获益丰厚，并未显现资金压力；另一方 面是公司募集资金全部用于房地产开发，不符合募集资金需用于其主业纺织服装投资的要求。

　　这个小小的休止符并不意味着雅戈尔资本道路上的停滞，只是预示了未来融资计划的调整。当然，这其中也折射出了雅戈尔这几年在多元化发展中捞得了不菲的利益。

　　简单多元化

　　雅戈尔的多元化可以用最简单的语言表述清楚：主体为纺织服装，两袖分别为房地产和股权投资。雅戈尔为自己量身定制的这件正装简洁合体，不张扬却很有派头。

　　“不要把雅戈尔仅仅看做一个服装企业。说不定几十年以后，造卫星也是有可能的。”这是数年前雅戈尔 总裁李如成的一句话。这位农民出身的企业家言语高调，行动上也不含糊。上世纪90年代末，雅戈尔先是向服装业的上游纺织、面料和下游的销售渠道这两个方向 延伸，以相关多元化迈出了第一步。到2001年，雅戈尔利税成为行业第一，终于把一直领先于自己的杉杉股份甩在了身后。这其中的奥秘似乎只有用多元化才能 注解，涉足房地产和股权投资成为雅戈尔的两大法宝。

　　雅戈尔对中信的投资到现在还被很多人津津乐道。1999年雅戈尔投资3.2亿元，成为中信证券的第 二大股东。在随后两三年的证券业集体困境中，中信证券却经营稳健、成绩不俗。不知是运气还是有先知先觉的特殊功力，总之雅戈尔是保证了大丰收。截至 2007年2月15日，雅戈尔已累计出售中信证券3012万股，超过中信证券总股本的1%，获得投资收益毛利约11亿元。除中信证券外，雅戈尔目前还持有 其他4家A股上市公司的股权。今年3月，雅戈尔已开始对宜科科技的控股收购。之前只是作为宜科科技参股股东的雅戈尔将以持有宜科科技29.84%的股权， 把这家中小企业板公司直接拿下。

　　打造品牌核心

　　在股权投资之袖热舞不止的时候，雅戈尔的房地产投资也风头正劲。2006年，雅戈尔的房地产业实现 净利润2亿7130.77万元，仅其宁波雅戈尔置业有限公司(全资企业)这一家企业就在2006年实现净利润27130.77万元，贡献利润已远远在西服 与衬衫之上。同时，雅戈尔的拿地本领也不容小觑。06年拿下宁波和苏州共计78.37万平方米的三块土地，使得雅戈尔的土地储备高达约230万平方米。 06年雅戈尔置业登上浙江省房地产业五十强的季军宝座，当之无愧地成了浙江二线发达城市的区域地产龙头企业。据业内人士估计，雅戈尔07年和08年的房地 产业务收入将分别为21亿元和27亿元。

　　对于这家在多元化道路上势头正猛的服装企业，人们似乎更加关心它的主营业务究竟如何，毕竟中国自有 的优秀服装品牌尤其是西服品牌算得上稀缺资源。雅戈尔2006年年报中显示，其三大主营业务中，服装收入为24.6亿元，利润率为44.42%；房地产收 入为19亿元，利润率为38.75%。在中国，服装更多的时候被归类为劳动密集型的传统行业，2006年的服装行业也整体业绩欠佳，但雅戈尔似乎一直对自 己的主营业务很有信心。2002年雅戈尔总裁李如成从日本、美国和欧洲考察了一圈回来，抛出了一个令业界有些吃惊的说法：“中国的服装产业是一个朝阳产 业。”看来雅戈尔要牢牢把持服装市场的“野心”一直没变。

　　LVMH、Versace、Armani这些国际服装大鳄们的多元化道路或许能给雅戈尔和更多的多 元化中国服装企业以启示。其实，这些服装业巨头所进军的酒店、汽车、电子、网络产业等项目，最终都是围绕其品牌核心价值，也就是在“打造奢华高贵生活方 式”层面上的延展和深化。经过20多年的市场洗礼，雅戈尔已经在品牌之路上走出了自己的样子。