北森继续冲刺港交所上市：累计亏损约54亿元，王朝晖为董事长

更新财务资料等信息后，HR SaaS 企业——北森继续冲刺港交所上市。

2月20日，北森控股有限公司（下称“北森控股”或“北森”）在港交所更新招股书。据贝多财经了解，这已经是北森第三次递交招股书，此前曾于2022年1月10日、2022年7月11日两次递表。

在此之前，北森曾于2016年在全国中小企业股份转让系统（即新三板）挂牌，对应的证券简称为“北森云”。但在2018年，北森云则从新三板摘牌，原因是“新三板的交易活动及品牌知名度未必能满足预期”。

据了解，北森的全称为北京北森云计算股份有限公司。天眼查信息显示，该公司的前称为北京北森测评技术有限公司，成立于2005年5月，注册资本为5580.5203万元，法定代表人为王朝晖，股东包括王朝晖、纪伟国等。

根据灼识咨询，按照2021年收入计算，北森是中国最大的云端人力资本管理（HCM）解决方案提供商。根据同一资料来源，2021年在中国云端HCM解决方案市场约300名市场参与者中，其市场份额占11.6%，这一数字高于第二及第三大企业的总和。

尽管成立已有18年的时间，但北森尚未实现持续盈利。据招股书披露，北森2019年至2022年3月31日止财年分别实现收入3.82亿元、4.59亿元、5.56亿元和6.80亿元，净亏损分别为6.91亿元、12.67亿元、9.40亿元和19.09亿元。

于截至2022年9月30日止6个月，北森的收入则约为3.51亿元，2021年同期约为3.13亿元；净亏损为1.62亿元，2021年同期的净亏损为8.20亿元。以此来看，北森的收入保持增长态势，但仍未实现盈利。

据介绍，北森在往绩记录期间的亏损净额变动主要是其认股权证负债及╱或可赎回可转换优先股公允价值变动。特别是，截至2022年3月31日止财年的亏损亏额增加主要是可赎回可转换优先股公允价值变动增加。

2019年至2022年3月31日止财年，北森于非国际财务报告准则计量下的经调整净亏损分别约为1.67亿元、2.51亿元、1.21亿元和1.64亿元。截至2022年9月30日止6个月，北森的经调整净亏损为1.52亿元，2021年同期为8001.0万元，亏损同比扩大约90%。

对于录得经调整净亏损，北森在招股书中称，主要由于其在战略上优先考虑规模及地域扩张、客户增长及参与度、产品开发及创新，而非短期盈利能力，以抓住中国新兴且快速增长的云端HCM市场中的机遇。

北森在招股书中表示，该公司认为，该等投资对于为其长期可持续增长建立显著竞争优势属必不可少。此外，北森还拟持续投资升级一体化云端HCM解决方案，提高其技术开发能力并加大客户获取及留存力度，以推动长期盈利能力。

同时，北森在招股书中称，因其长期增长战略，在往绩记录期间，该公司一直处于亏损状况，且预期截至2023年3月31日止财年产生更多及重大亏损净额及经营现金流出净额，且可能无法短期内开始盈利。

招股书显示，北森分别于截至2019年、2020年、2021年及2022年3月31日以及2022年9月30日录得非流动资产1.29亿元、9410万元、8490亿元和1.86亿元及2.08亿元，非流动资产由截至2021年3月31日的8490万元增加至截至2022年3月31日的1.86亿元。

另据介绍，北森分别于截至2019年、2020年、2021年及2022年3月31日以及2022年9月30日录得累计亏损人民币11.00亿元、23.67亿元、33.08亿元、52.16亿元和53.79亿元，主要归因于过往产生的亏损。

值得一提的是，北森的毛利率有所波动。2019年至2022年3月31日止财年，北森的毛利率分别为60.6%、59.8%、66.4%和58.9%。而在截至2022年9月30日止6个月，北森的毛利率则为54.0%，较2021年同期的60.4%减少6.4个百分点。

据招股书披露，北森的整体毛利率由截至2021年3月31日止财年的66.4%下降至截至2022年3月31日止财年的58.9%，其中专业服务的毛利率由截至2021年3月31日止财年的42.6%下降至2022年3月31日止财年的21.0%。

北森在招股书中解释称，主要是该公司于截至2022年3月31日止财年新僱大量运营及产品支持员工，以提升客户服务及体验并支持其持续的业务增长，而该等运营及产品支持员工的工作效率在入职及入职培训中可能暂时无法达到预期的最佳水平。

本次上市前，北森曾获得多轮融资，投资方包括经纬创投、红杉资本、元生资本、高盛、中金公司、春华资本等。据招股书披露，北森于2021年4月获得2.6亿美元F轮融资，投后估值约为18.6亿美元，每股成本为24.3658美元。

IPO前，北森创始人、董事长王朝晖通过Zhaosen持股11.86%，执行董事纪伟国通过Weisen持股11.80%。同时，王朝晖通过员工持股平台Senyan International持股4.49%。上述股东组成一致行动人，构成北森的单一最大股东集团，合计持股约28.15%。

此外，经纬创投通过Matrix China Entiteies持股15.54%，通过Matrix Cayman Entities持股5.31%；红杉资本通过Max Woods持股9.37%，通过Sequoia Entities(包括SCC VIISCC VI)持股2.84%。

同时，元生资本通过Genesis Capital持股8.27%，通过Beis Investment持股3.57%；深创投持股7.99%，软银持股6.00%，高盛、中金公司、富达国际、春华资本等也是北森的投资方或股东。

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