Tokenview | USDT的印钞和新发行对币价的影响

Tokenview 作为一家数据挖掘和分析公司，陆续会发布关于USDT印钞—发行的全流程数据监控和指标.

USDT的发行与流通

USDT的发行数据一直比较引人关注，其原因在于USDT只要增发就会影响BTC的价格。最原始的查看USDT的方法便是去Tether（USDT）官网查看。USDT的官网数据截取如下：

由上述图片可以看出，USDT官网给出的数据难懂且更新速度慢。

USDT发行的流程

要想看懂这图，首先得知道USDT是怎么发行和流通的，也就是下面这个循环。我们把它拆成兑换/发行(图中左半边)，和赎回(图中右半边)两部分解释。

兑换/发行(Issue)

假设我们现在要用法币(Fiat)去买USDT，首先要把法币存入Tether公司的账户，Tether会在链上发行同等金额的USDT到我们的链上账户内，保持USDT：USD 为1:1的关系，然后就可以拿USDT去转账交易了。

赎回(Redeem)

如果想把USDT换回USD，其实就是兑换的逆流程。把账户里的USDT还给Tether，然后Tether会把对应的法币(Fiat)打回至你的法币账户内。

USDT发行流程详解

上面的流程不足以说清楚USDT究竟在链上是怎么完成发行和赎回的。USDT的发行过程实际由印钞(Authorized)和发行(Issue)两个步骤组成，印钞在链上的实现方式是一次性把一笔巨额的USDT打入给Tether 基金会地址(Tether Treasury)。基金会地址后续会将USDT转入至交易所或其他买家地址中，这个过程是发行。已经打入基金会地址，但还没转出去的USDT部分被称之为未发行(Authorized but not issued)，这部分USDT实际并未流通。所以我们看到资产负债表中，未发行部分被减去了。

流通量计算

流通量 = 已印钞 - 未发行

我们可以看到资产负债表中除了Omni链，其余链的USDT流通量都是这样计算的。把每个链发行的USDT流通量计算出来相加，就可以算出USDT总流通量了，目前这个数字是34.54亿。那么Omni链上那个特殊的隔离部分(Quarantined Tether)是什么呢？

它是一个临时的硬分叉，在17年Tether曾被黑客攻击过，基金会钱包被转出了310万USDT，这部分最终被Tether冻结了，因此它并不算入流通量内。

USDT的印钞和新发行对币价的影响

USDT的铸币数据

先抛出一个结论：USDT在以太坊的铸币(印钞)量已经超过了Omni

上表统计了USDT在Omni和以太坊上的印钞次数和金额，今年以来USDT仅在Omni链铸币了一次，其余的铸币均选择了以太坊。4月以来BTC的拥堵情况比较常见，高峰期等12个小时打包也有发生。而以太坊的转账效率整体要比BTC快一些，可能这是Tether选择用以太坊铸币的一个原因。

我们先回顾一下USDT的铸币—发行流程，铸币以后USDT不会立刻流通，而是先进入Treasury地址准备发行，再从Treasury转出至各个交易所或者其他去向。因此铸币当时对BTC价格不会有什么影响，影响可能发生在铸币后的一段时间内。按照这样的预期，本文观察了10次铸币对应的BTC价格，在多数情况之下，铸币后的一段时间内，BTC的价格有肉眼可见的增长。

USDT的新发行数据

今年以来，新发行的USDT数量有明显的上升趋势，下图可以看到从4月开始开启了陡增趋势。

USDT的发行不再以Omni链为主，以太坊上的发行量从4月中旬开始逐步上升。USDT6月的单月发行量中，以太坊已经超过了Omni链，并且是后者的1.5倍，未来以太坊仍会在USDT的印钞和发行上发挥重要作用。

USDT发行数量的增长会产生什么样的影响呢？

对比了下BTC每天的价格。USDT新发行数量增长最迅猛的是4月，并持续到现在。BTC价格在4.1-5.1期间增长了29.93%，相对后几个月并不是最高的。 BTC在5月份增长了58.51%，6月份还没过完，但截止到24号，BTC当月已经上涨了30.98%了。

而在今年年初到4月之前，不论是BTC价格还是USDT的新发行量都没有这样显著的增长。我们无法因此得出结论说，USDT的新发行量增长导致了BTC价格的增长，但从两个数据的对比，能够看出USDT新发行的激增至少能反映出BTC的市场需求在明显增加。并且按照USDT新发行的趋势来看，对BTC或主流币的需求在短期内没有衰减的迹象。

总结

USDT的印钞和新发行量与BTC等主流币有一些肉眼可见的相关性，因篇幅所限本文仅以BTC为例去说明这个现象。USDT至今仍是稳定币中最受欢迎且市场占有率最高的币种，也是各主流币和非主流币的入门币种之一，USDT印钞和发行量的增加既能反映出新入场资金在增长趋势，也能反映出市场热度的上升趋势，因此长期关注USDT相关的指标尤为重要。