环丙市场逐浪走低 价格重心同比下滑
2019年至今，环丙市场逐浪走低，价格重心同比下滑明显。年初至今环丙低端价格跌破9000元/吨一线，创自2017年5月以来的新低。截至目前，山东环丙主流价格在8950-9050元/吨现金出厂，与2019年初相比跌幅达12%，与2018年同期相比跌幅达21.7%。
造成环丙价格大幅回落的主要原因在供需失衡。2019年1-5月份，中国环丙总产量达112.43万吨，同比下降4.3%。预期新增产能红宝丽12万吨装置暂未实现稳定生产，目前处于停车状态。尽管如此，1-5月进口量大增，预计总量达16.7万吨，同比大增49.8%，故年初至今中国环氧丙烷总供应量达129.13万吨，同比增长0.4%。
与此同时，下游需求整体表现孱弱，中美贸易战火重燃，美国对中国床垫高额的反倾销税落地，全球及中国经济增速下滑，房地产、汽车行业低迷不振等等，对主力下游聚醚需求造成较大利空影响，保守估计，年初至今聚醚消费量同比下滑8%左右。其他化工类下游同样不济，丙二醇、碳酸二甲酯、醇醚等产品几近亏损，下游整体开工利用率不高。故供应增加，需求减弱是造成环丙价格回落的主要原因。
环丙作为聚醚多元醇最主要的原料之一，价格持续回落一定程度缓解下游成本压力，但同样成本的利空指引对于下游产品价格也带来了负面影响，导致下游聚醚、丙二醇、二甲酯、醇醚等产品价格同步下滑。
2019年下半年，环丙市场依旧难言乐观。环丙新增产能仍待投放，按照预期2019年将有100万新增产能待放，但行至年中，目前除红宝丽12万吨/年装置在1月短暂试车，剩余新增产能暂无明确投产消息。故下半年扩能预期犹存，从供应角度来说利空市场。另外年内安全事故频发，后续对安环检查力度继续深化，对江苏、山东等上下游产品开工影响也是关注重点。环丙高盈利时代似乎慢慢“终结”，产业链利润传导也逐步均衡向下游转移。年初至今环丙平均毛利1930元/吨，同比下降51%，创下自2016年以来同期最低水平。而随着环丙供应的不断增加，原有的供需格局将慢慢打破，区域间套利空间越来越窄，未来华东至山东货源倒流现象也存理论可能性。
鉴于环丙高盈利能力及目前供需暂不过剩，故未来五年中新增产能仍如雨后春笋，但由于全球经济不景气加之中美贸易战火重燃，外围宏观环境不景气，下游需求增速下滑明显，供需矛盾愈发尖锐。行业控制产能扩张速度势在必行，建议投资热情要全方位考虑，重点发展一体化项目，延伸产业链，提升企业竞争力。
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