资本资产定价模型自从首次被提出以来在金融经济学中一直处于中心地位。 在一系列简化假定条件下,资本资产定价模型表明,任何证券的收益率与该证券 的系统性风险(或者贝塔值)呈线性关系。因此,依据资本资产定价模型横截面 收益率与风险的关系可以表示为:

E( Ri )= a0 + 1 a β i

其中 E( Ri )表示单一股票的期望收益率, β i 代表该股票的贝塔值。如果 模型正确,而且证券市场有效,股票收益率平均来说应当满足这一线性关系。与 正线性相关关系的背离即表明,资本资产定价模型与有效市场假说的联合假定不 成立。 早期检验5 发现平均收益率与估计贝塔值存在显著的相关关系。早期检验存 在的问题是,大多数静态 CAPM 模型的实证检验假设贝塔值不随时间而改变, 而且使用所有股票的加权收益率作为市场收益率的代表变量。接下来的研究并不 是这样,Roll, R.(1977)批判了对于资本资产定价模型已有的检验,因为任何建立 在不同于真正的市场组合的“市场组合”基础上的检验都不是对于资本资产定价 模型的真正检验,Stambaugh, R.(1982)建立了包括债券、房地产以及耐用消费品 的更广泛的市场指数,运用这一指数对于模型进行检验,结果发现收益率对于这 一定义下的市场并不敏感。因此静态资本资产定价模型不成立的原因并不在于市 场收益率代表变量过于狭窄。 在接下来的研究当中,对于静态资本资产定价模型的改善朝着两个方向发 展。上世纪七十年代 Basu, S.(1977)和 Banz, R.(1981)分别发现市盈率(P/E)与普 通股股票市值(公司大小)都比贝塔值提供更多的解释效应。Fama, E.与 K. French(1992),DeBondt, W.与 R. Thaler(1985)将范围扩大到了包括市净率、每股 价格以及前期收益率表现。总体来看,这些研究提供了充分的证据表明股票横截 面收益率的可预测性,并大大降低了早期研究中贝塔值所具有的解释力量。在 CAPM 模型受到如此重大的挑战的情况之下,理论界迫切需要一个新的理论或者 解释来替代或者改善这一模型。例如,Fama 与 French(FF)(1993,1995,1996)提出 一种三因素模型,除了市场收益率以外,市净率以及市值大小被考虑进来。Fama 与 French(1997)使用这一模型来计算股票的资本成本。 有一部分学者朝另外一个方向发展,即改善 CAPM 的检验方法。例如 R. Jagannathan 与 Zhenyu Wang(1996)研究了条件 CAPM 模型解释大规模股票组 合平均收益率截面模式的能力,并且在考虑人力资本因素的情况下,条件 CAPM 能够很好的解释股票收益率。本文检验条件资本资产定价模型时就参照了这篇论 文所采用的模型。 中国学者也对于股票市场风险与收益关系做出了一些定量分析。陈小悦、姚

阿尔法策略是如何构建的?

  阿尔法策略所涉及的市场领域非常广泛,在股市、债市、商品市场等各类市场都有应用。而目前国内市场上最常见的还是股市阿尔法对冲策略,其通常利用选股、择时等方面优势,寻找具有稳定超额收益的现货组合,通过股指期货等衍生工具来分离贝塔,进而获得与市场相关度较低的阿尔法收益。尤其是在熊市或者盘整期,可以采用“现货多头+期货空头”的方法,一方面建立能够获取超额收益的投资组合的多头头寸,另一方面建立股指期货的空头头寸以对冲现货组合的系统风险,从而获取正的绝对收益。此外,还有机构根据获取阿尔法的途径,采取统计套利、事件驱动、高频交易等策略来获取阿尔法收益。而在上述各种策略构建过程中,基于大类资产配置、行业配置、择时与选股体系的量化策略均得到了广泛应用。

横截面收益率(二) 阿尔法策略是如何构建的相关推荐

  1. 从阿尔法策略到阿尔法对冲策略

    1.什么是阿尔法策略? 投资者在市场交易中面临着系统性风险(即贝塔或Beta.β风险)和非系统性风险(即阿尔法或Alpha.α风险),通过对系统性风险进行度量并将其分离,从而获取超额绝对收益(即阿尔法 ...

  2. 股票量化投资精讲:从阿尔法本质和三种类型的阿尔法策略谈起

    一. 阿尔法到底是什么 股票量化投资是一个庞杂纷繁的问题,从来源于民间的技术分析到现代金融学的基石投资组合理论,从服务股民的大V战法和选股器到纵横华尔街的火箭科学博士和BARRA风险模型,似乎所有人都 ...

  3. 从阿尔法本质和三种类型的阿尔法策略谈起

    一. 阿尔法到底是什么 股票量化投资是一个庞杂纷繁的问题,从来源于民间的技术分析到现代金融学的基石投资组合理论,从服务股民的大V战法和选股器到纵横华尔街的火箭科学博士和BARRA风险模型,似乎所有人都 ...

  4. 二三线城市企业如何构建培养“数字化人才梯队”

    本期我们邀请了人力资源与数字化的6位大咖,与大家分享人力资源如何数字化转型?专题之二三线城市企业如何构建培养"数字化人才梯队" 赵亚 奥托立夫中国区人力资源副总裁 奥托立夫全球Op ...

  5. Java设计模式(十二) 策略模式

    策略模式介绍 策略模式定义 策略模式(Strategy Pattern),将各种算法封装到具体的类中,作为一个抽象策略类的子类,使得它们可以互换.客户端可以自行决定使用哪种算法. 策略模式类图 策略模 ...

  6. matlab 数值解 期权顶级啊,潮盈期权院高胜率交易技巧系列之二----期权交易策略及基于MATLAB统计套利介绍...

    主题: 高胜率交易技巧系列之二----期权交易策略及基于MATLAB统计套利介绍 会场流程: 13:30--14:00:参会嘉宾到场签名 14:00--14:45:期权知识 14:45--15:·25 ...

  7. Unity3d之HashSlash学习笔记之(二)--角色基础类的构建

    Hash&Slash学习笔记之(二)--角色基础类的构建 BaseStat类的构建 基本成员变量: _baseValue //基础属性值 _buffValue //增加的buff值 _expT ...

  8. 阿尔法策略与贝塔策略

    阿尔法策略: 主动型策略.主动收益(阿尔法收益).精选高品质个股.争取实现超越大盘收益.适合激进投资者.对选股和择时能力要求极高.大盘在牛市中表现强势.大盘在熊市中回落幅度比贝塔策略更大.牛市有优势. ...

  9. python alpha策略_量化策略系列教程:04阿尔法策略

    Alpha.Alpha,天天就知道Alpha,今天就给你们上阿尔法喽~ 此处,添加一个掘金的论坛证经社量化社区 - 证经社地址,貌似更新的还蛮快的~ 1. 策略原理: 阿尔法策略:投资者在市场交易中面 ...

最新文章

  1. CSS修改tr边框属性
  2. java8 lambda 视频_一文搞懂Java8 Lambda表达式(附带视频教程)
  3. bytebuffer怎么转成string_002.ABB机器人高级编程--String飞升篇
  4. POJ-3281-Dining(求一对二最大匹配数/最大流)
  5. Raft 一致性算法论文译文
  6. [转载]Hot Door CADtools (实战篇)
  7. js两个小技巧【看到了就记录一下】
  8. 【剑指offer】链表倒数第k个节点
  9. 利用new Object创建对象
  10. jQuery三天复习.md
  11. android studio左边选择渠道,AndroidStudio简单使用(二):左侧Structure
  12. 光伏并网matlab,基于MATLAB的光伏并网设计
  13. mock gps android,MockGPS: Android application to fake GPS
  14. h5优秀控件_HTML5优秀图表控件
  15. 基于 SpringBoot 和 webSocket 的匿名聊天室
  16. 计算机应用专业职业价值观,计算机应用技术专业大学生职业生涯规划书.doc
  17. HIVE:窗口函数,用sql语句查询MySQL安装路径和版本
  18. java调用java程序,详细说明
  19. 通过继承实现圆柱体面积体积的计算
  20. 入职培训ppt计算机二级,计算机二级office试题PPT.doc

热门文章

  1. 2.LAST【潜心创作】大富翁
  2. ubuntu18.04安装spark(伪分布式)
  3. 关于在Linux系统下静默安装oracle11G(供参考)
  4. MathType丢失Mplugin.dll文件解决方法及Mplugin.dll下载
  5. xps9360换硬盘_dell xps13怎么换固态硬盘?
  6. 怎样简洁明了地说清楚产品需求?
  7. 字体排版旋转90度或其他度数,页面加载完成打印
  8. android实现蓝牙键盘,android – 如何与蓝牙键盘通话?
  9. vivo显示服务器无响应zenns,vivo iQOO 新机入手初体验
  10. python 安装PyAudio