读书郎通过上市聆讯：平板业务毛利率走低，2021年利润同比下滑11%

近日，读书郎教育控股有限公司（下称“读书郎教育”或“读书郎”）通过港交所聆讯并于6月22日更新了聆讯后招股书（聆讯后资料集）。这意味着，读书郎的上市进程取得有效进展，或将于2022年7月份实现挂牌。

据贝多财经了解，读书郎教育在境内的主要经营主体为读书郎教育科技有限公司，成立于1999年5月，对外投资公司包括珠海读书郎软件科技有限公司、中山市郎甄选科技有限公司、中山读书者科技有限公司、梦想探索技术（中山）有限公司等。

2021年4月，读书郎教育首次在港交所提交招股书，此后分别在2021年11月、2022年5月两次递表，其中前两次招股书均已“失效”。但“失效”不代表失败，而是可以通过更新财务资料等信息继续推进上市事宜。

根据招股书介绍，读书郎教育为中国的智能学习设备服务供应商，专注于为中国的中小学生、其家长及学校教师设计、开发、制造和销售嵌入数字化教辅资源的智能学习设备。公司已成为中国拥有成熟教育产品及服务供应的以科技赋能的智能学习设备服务供应商。

根据弗若斯特沙利文报告，于2021年，按总零售市值计，读书郎教育在中国的智能学习设备服务供应商中排名第二，而按总设备出货量计，并且在中国的智能学习设备服务供应商中排名第五。

读书郎教育在招股书中称，读书郎品牌已成为中国着名教育科技品牌。截至最后实际可行日期，该公司的注册用户累计超过550万名。截至2022年5月，该公司于过往12个月的平均月活跃用户超过140万名。

招股书显示，读书郎教育于2019年、2020年和2021年的收入分别约为6.70亿元、7.34亿元和8.13亿元，净利润（年内利润及总全面收益）分别为6943.5万元、9201.3万元和8214.6万元。

对比来看，读书郎教育的收入整体保持增长态势，近三年的年均复合增长率为10.16%。贝多财经发现，读书郎教育的利润规模先增后减，其中2020年同比增长32.52%，2021年则同比下降10.72%，报告期内的利润率分别为10.4%、12.5%和10.1%。

读书郎教育在招股书中称，主要是毛利因原材料成本增加而减少，同时该公司于2021年就本次上市产生额外开支，且由于毛利率因原材料成本增加而下降，读书郎教育的经调整淨利润率由12.5%下降至9.5%。

2019年、2020年和2021年，读书郎教育的毛利率分别为26.0%、27.5%和20.8%，其中2021年的毛利率下滑约6.7个百分点。其中，贡献主要收入及毛利的学生个人平板毛利率下滑最为明显，连续两年走低。

报告期内，读书郎教育来自学生个人平板的收入分别为5.41亿元、6.65亿元和7.05亿元，占比分别为80.8%、90.6%和86.7%；贡献毛利分别为1.53亿元、1.83亿元和1.41亿元，毛利率分别为28.2%、27.5%和20.0%。

对于学生个人平板的毛利率在2020年轻微下降，主要由于2020年原材料成本上涨的缘故，部分原因是若干主要原材料的全球暂时性短缺。2021年学生个人平板的毛利下降，主要是由于原材料成本增加导致若干原材料供应持续不稳定。

相比之下，优学派背后的优学天下2018年、2019年和2020年的毛利率分别为34.25%、34.57%和36.75%。同期，科大讯飞-教育产品和服务的毛利率分别为58.08%、54.34%和54.25%，视源股份-交互智能平板的毛利率分别为30.50%、36.44%和32.55%，均优于读书郎教育。

除了读书郎教育、优学天下、科大讯飞和视源股份外，智能互动教育设备领域的玩家还包括步步高等。其中，科大讯飞、视源股份为A股上市公司，步步高为非上市公司，而优学天下曾冲刺创业板上市，后撤回了申请。

就体量而言，步步高、读书郎教育、科大讯飞和优学天下等市场占有份额排在前列。据弗若斯特沙利文报告，按2021年零售市值计，A公司、读书郎教育、B公司和C公司的零售市值分别为95亿元、20亿元、17亿元和14亿元，占比分别为28.9%、6.1%、5.2%和4.3%。

2021年按零售市场出货量的五大智能学习设备供应商计，A公司、E公司、C公司、F公司和读书郎教育的出货量分别为770万台、180万台、170万台、130万台和70万台。其中，读书郎排在第五位，占比约为5%。

另据贝多财经了解，读书郎教育曾在IPO前向股东派付了股息，派息金额高达1.60亿元。这也意味着，读书郎教育的主要股东在该公司上市前“套现”了1.60亿元。因此，读书郎教育的净流动资产在2020年末减少至9971.9万元，2019年末则为1.43亿元。

招股书显示，读书郎教育的净资产于2019年12月31日至2020年12月31日有所减少，主要是由于2020年11月宣派股息1.60亿元所致，部分被2020年的利润及总全面收益9200万元所抵销。

在本次上市前的股权架构中，陈智勇以及秦曙光构成一致行动人，均为读书郎教育的控股股东，分别持有42.8291%、35.1955%的股份，合计持股比例为78.0246%。其中，陈智勇曾任读书郎教育董事长，现任总经理一职，而秦曙光则继任读书郎教育董事长（董事会主席）。

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