双均线系统的正反等价鞅资金管理策略
(1)等价鞅与反等价鞅
鞅(martingale,或译为马丁格尔),原指于18世纪流行于法国的输钱加码法。假设可以无限赊账,那么赌徒在每次输钱后,就将赌注翻倍,那么他任何一个连输后赢的过程都是相等的——赢回了本金,这就是等价鞅。赌徒使用这种策略,为的是在初次赢钱时赢回之前输掉的所有钱,同时又能另外赢得与最初赌本等值的收益。当赌徒的财产和可用时间同时接近无穷时,他掷硬币後贏得最初賭本的概率会接近1,由此看来,加倍赌注法似乎是一种必然能赢钱的策略。这个策略看似很美妙,然而,该策略的问题就出在这个假设上。赌金的指数增长最终会导致财产有限的赌徒破产。
鞅论后来广泛应用于金融数学分析上,等价鞅策略出现后,很快有许多学者提出了批评乃至反对意见,其中最有代表性的就是反等价鞅策略,也就是盈利加码法。与等价鞅策略正好相反,反等价鞅策略在盈利后赌注翻倍,以期待下一次更大的盈利,而在亏损后赌注减半,以期避免更大的损失。这是一个以小本博大利的策略。
(2)双均线系统的正反等价鞅资金管理策略
鞅策略在国外以及外汇曾引起激烈的讨论,那么在国内股指期货上的应用如何呢?由于即使可以信用扩张,但任何人的资金有总是有限的,因此我们不能直接应用等价鞅策略,而需要做出一些修改。按照等价鞅的思想,我们每次需要加码/减码时,不翻倍,而是以一手的加减来调整,在股指期货上分别测试这两个策略。
我们在股指期货上市至今(2010年4月16日~2014年8月26日)15分钟线上选用了参数为(12,24)的双均线交叉策略进行测试。这是一个能够盈利的最简单的双均线交叉系统,胜率为39%。为了单独观察策略的实际绩效,只设置0.4%%的手续费,不设滑价。
以100万资金交易1手,原始策略的表现:
原始策略(0) - 12周期均线上穿24周期均线买入,12周期均线下穿24周期均线卖出,总是一手
策略(0)在期末盈利了44.3万元,最大资产回撤为15%,其收益风险比为1.13。
策略(1)前一笔交易如果亏损,则每次增加1手。如果盈利,则每次减少1手。最低保持1手交易
策略(1)的权益发生大幅波动,有三次大起大落,最大资产回撤为70%,即便承受了巨大的风险,多次满仓操作,在期末也只盈利了35.2万元,其收益风险比仅为1.01。
策略(2)前一笔交易如果亏损,则每次减少1手,如果盈利,则每次增加1手。最低保持1手,最高满仓
策略(2)有明显的尖刺(盈利之后迅速回吐),但权益波动明显平稳,期末盈利了134万元,最大资产回撤为40%,收益风险比为1.16,比策略(0)略高。策略2部分体现了资金管理的作用。
该组表现:(2)优于(1)
然后,我们将原始策略买卖方向调转,变成一个胜率60%的亏损系统,再用这2个资金策略测试,比较绩效
反转策略(3) - 12周期均线上穿24周期均线卖出,12周期均线下穿24周期均线买入,总是一手
策略(4)前一笔交易如果亏损,则每次增加1手。如果盈利,则每次减少1手。最低保持1手交易
在交易370次后爆仓
策略(5)前一笔交易如果亏损,则每次减少1手,如果盈利,则每次增加1手。最低保持1手,最高满仓
在交易108次后爆仓,爆仓速度比策略(6)更快。
该组表现:4优于5
(3)鞅策略的部分结论
我们展示了一些初步的测试结果,更多结果以及其他系统的测试在下回展示,但是有部分结论是肯定的:
1、针对高胜率的策略,使用等价鞅策略,亏损加码配合止损;
2、针对低胜率的策略,使用反等价鞅策略,盈利加码,亏损减码,比等价鞅策略更优;
3、任一方案都不能把一个稳定亏损的系统转变为稳定盈利的系统。(冯一之/和讯期货)
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