上次见面，笑来跟我聊了很多关于众筹的事情。最近WiFi万能钥匙搞了一次众筹，非常火爆。笑来参加了这次众筹，并且写了一篇关于参与这次众筹的文章。他没公众帐号，就让我替他首发了。这篇文章非常有意义，记录了一个有丰富投资经验的投资人人如何看待众筹以及如何判断项目。

以下部分为笑来老师原文。

WiFi 万能钥匙的众筹在筹道上发布股权众筹，我也认购了一份。

（一）风投案例的奇葩

陈大年的 WiFi 万能钥匙 A 轮估值 10 亿美元，七家机构投了五千多万美元，总计占5%多一点点，这种案例，在 2015 年上半年真的可以称作奇葩了。

（二）神奇的二度人脉

人与人之间的关联，往往用不着六度，两度就可能够了。我不认识陈大年，当然也没见过。但我认识至少两个人都跟陈大年有直接联系：霍炬和曹晓钢。霍炬曾经在盛大创新院工作过，曹晓钢是筹道的创始人之一。霍炬是我多年的朋友，曹晓钢虽然不是死党，但近两年也着实打过一些交道。

（三）简单的 DD

霍炬和曹晓刚基本上并没有提供给我可用来判断这个项目的信息。霍炬虽然与陈大年打交道多年，但这个项目的具体细节，他直言并不清楚。曹晓刚并没有给我足够的“可验证信息”，只说，“我们从不撒谎”——我直言回复：“别闹，这种话在这样的场景下，只能打负分。不过我可以理解。”

至于陈大年这个人究竟是怎样的，他们倒是在此之前多多少少跟我有过交流。于是，即便有二度人脉简单背书，我还是做了一点的 DD（Due Diligence：http://www.investopedia.com/terms/d/duediligence.asp）

七家机构里，有一家我比较熟悉，于是微信上简单问了一下在那个机构工作的朋友，WiFi 万能钥匙 A 轮估值 10 亿美元，他说确有其事。

机缘巧合，当天晚上我和另外一拨朋友吃饭，得知这轮投资的 DD 参与方有一个是我的某合作伙伴（我之前投过的一个项目最终卖给了他们），于是又大致证实了 WiFi 万能钥匙的装机量和用户活跃量。

（四）我对这个项目的理解

随后我又跑到网上，简单 Google 了一下 WiFi 万能钥匙，结果是纠正了一下我的视角。

原来 WiFi 万能钥匙的主要用户是 Android 用户（我被 check 掉一次，因为我虽然包里也有一个安卓机，基本上用不上）；另外，WiFi 万能钥匙的主要用户群体在二三线城市，而且肯定不是技术宅男们。从这些主要用户的视角来看，用 WiFi 万能钥匙的理由很简单：方便。

另外一个重要信息是，WiFi 万能钥匙最大用户群体在广东，占用户重量的很高一个比例。这家公司是上海公司，于是这基本上不大像是靠“地推、刷榜”能弄出来的——那它以后的增长还有很大空间。

（五）商业模式

这是比较令人讨厌的地方。参与这样的众筹，可以理解筹资方其实不愿意把商业模式公开。但问题在于投资者还真想知道……于是只能靠猜……

我很不情愿地在自己的一个测试机上安装了 WiFi 万能钥匙，看到的是应用一共有三个标签，中间的那个叫“发现”。我看了一眼，按它的装机量来看，这一页的价值不逊于某个当红的新闻类 APP，以陈大年的能量，搞出点名堂，靠谱。

（六）风险

所有的股权众筹都有风险，很高的风险——即便是上市了的公司，购买它的股票依然有风险，何况刚刚 A 轮的公司？

我个人看法，WiFi 万能钥匙的这次股权众筹的风险主要在于，单份金额（壹佰叁拾万人民币兑万分之二的股份）对于个人投资者来说过高。按照普遍的风险投资模型，一个个体要投上几十个甚至上百个项目才能摊平风险（这还要假定其中至少有一些项目最终有很高的收益——成千上百倍）。对于一个有三百万可支配资产的个体来说（这个数字是筹道上对投资者的假定），最终只能投资一两个类似的项目，而后就只能等着了，这事儿不太美好。不过，放出 25 份最终竟然几千份认购，只觉得有钱人太多。

（七）可能的收益

一般来说，既然参与的是股权众筹，对于未来的收益，基本上只能基于个人的判断，没有可以拿出来说服他人的东西——因为不能也不应该通过说服让人参与。所以就看参与者怎么思考了。认定了是可以参与的项目（注意，我说的不是“认定是好项目”），我的个人态度是，收益是多少，让时间检验吧，多想无益。

（八）众筹在改变什么？

众筹其实跟一切进步的结果一样，在达成一个效果：降低门槛。

普通人不是专业机构投资者，做调查很困难，于是可用来做判断的依据相对模糊很多，于是做决策准确程度、以及站的高度都不同。但众筹正在改变这种情况。这次WiFi 万能钥匙的众筹本质上相当于参与这一轮的机构投资者帮助后面的众筹参与者做了一些调查，做了一些决策。当然，这里面有个前提是，基于种种原因，WiFi 万能钥匙愿意以同样的兑价拿出来众筹（虽然只有1%），在这个项目最终大获成功的前提下，这确实是一种“主动分享”。

筹道组织这次众筹，目前也与其他家众筹平台都稍微不同。1) 此项目有 A 轮机构投资背书；2) 不收 FA 费用。可事实上，在国内完成这样一个股权结构的调整，其实是成本很高的，前前后后的律师费都不少花吧？于是这多少有点“赔钱赚吆喝”的感觉。然而，感觉是感觉，事实是事实，最终希望这是个多赢的局面，而其他创业公司，也多了一个有价值的融资途径。

~~~~~华丽的分隔线~~~~~

然后呢？

没有然后了，把手续办完，就应该把凭证保存到一个地方，几年后再说罢。行动之后，自己的看法、别人的看法，都全然无关了。

备注：标题图来自NASA