高泡沫、低利率时代，这是高盛挑选的投资组合“后盾”

自8月以来市场加剧波动，美股、美债同步下跌，传统“六股四债”投资法则失效。高盛分析师表示，在不确定性因素消失以后，新兴市场货币有望成为高泡沫、低利率时代的投资组合“后盾”

投资者面临高泡沫、低利率时代

中投民生：高泡沫、低利率时代，这是高盛挑选的投资组合“后盾”

在今年美联储一系列宽松政策下，美股屡创新高，传统投资者却面临两个问题：

1、股票和债券的进一步资本增值受到其当前高价的限制。美股科技公司屡创新高，面临估值泡沫风险；而一些涨幅有限的企业却受制于病毒风险，一旦后市疫情出现回升迹象，这些企业也将面临抛售潮。

2、全球央行的低利率政策，推动全球债市收益率萎缩，美国10年期国债收益率今年已创下历史新低。不仅如此，高评级公司债券的固定收益也在萎缩。花旗私人银行（Citi Private Bank）估计，即使包括高收益和新兴市场，全球债券市场目前的收益率为1%。即使是股票，蓝筹标准普尔500指数的12个月追踪股息收益率仍为1.86%，过去十年来一直在约2%的水平上徘徊。

此外，通过美债对冲股市回落的传统投资理念也逐步瓦解。9月，科技股的回落带动美股下行，但十年期美国国债的价格缺乏可观的反弹。通常，股票价格的下跌伴随着国债价格的急剧上升，反映了它们在广泛投资组合中的地位。但在今年，美国国债自8月初以来一直处于区间震荡之中，十年期国债收益率徘徊在0.66%附近，这表明大幅收益的能力有限，无法帮助抵消风险资产暴跌带来的投资组合痛苦。

高盛建议加大对新兴市场货币押注

在上述背景下，高盛策略师表示，投资者可以增加对新兴市场货币的押注，抵御低利率时代。

具体来看，高盛研报显示：尽管在风险依然普遍、美元走势强劲的情况下，现在投资高收益新兴市场可能还为时过早，但一旦危机消退，开始系统地考虑机会也不算太早。

高盛全球外汇研究联席主管Kamakshya Trivedi、新兴市场跨资产研究主管Caesar Maasry以及一组策略师认为，在“高周期性贝塔、高套利多头”中，墨西哥比索是最具吸引力的。紧随其后的是南非兰特（ZAR）和俄罗斯卢布（RUB）。

货币套利交易是指投资者借入高收益货币，为低收益货币的交易提供资金，以获取两种利率之间的价差。周期性贝塔是指该货币对更广泛的经济周期和市场回报的敏感性。

高盛指出：墨西哥比索仍然是我们对新兴市场货币的首选，尽管其升值空间已经较其他高利率新兴市场国家货币有限。即使在上周墨西哥比索遭到抛售以后，美元兑墨西哥比索的价格较疫情前接近19的水平仍有10%的下行空间。

中投民生：高泡沫、低利率时代，这是高盛挑选的投资组合“后盾”

“从中期来看，支撑汇率的宏观基本面因素和仍然较高的收益率，使墨西哥比索成为一个有吸引力的选择。” 高盛分析师还看好南非兰特和俄罗斯卢布，认为两种货币都有较大运行空间，前者“被严重低估”，而后者在今年迄今的抛售中反弹幅度较小

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