爱施德继续盈利背后：业绩波动明显，投资一公司累计亏损约4亿元

4月6日，爱施德（SZ:002416）发布2020年年报。财报显示，该公司2020年实现营业收入641.90亿元，同比增长14.69%；归属于上市公司股东的净利润为7.00亿元，同比增长103.81%。

按季度来看，爱施德2020年第一季度、第二季度、第三季度、第四季度的营收分别为118.03亿元、152.21亿元、169.28亿元、200.80亿元，净利润分别为1.30亿元、1.65亿元、1.84亿元、2.21亿元，逐渐向好。

整个2020年度，爱施德的股价整体跌幅为-3.29%。而在2021年1月中旬，爱施德接连录得多个涨停，期间一度上涨至15.27元。随后，也收获了2个跌停，经历了多次回调。截至目前，其股价约为8.6元，2021年来的涨幅为15.68%。

业绩波动明显

此前的2019年，爱施德的营收基本与2018年持平，年内实现营业收入559.69亿元，同比下降1.78%。而在2020年度，则重现增长。其中，非手机销售收入增幅为37.36%，高于手机销售收入的11.64%。

按产品划分，2020年度，爱施德来自于手机销售的收入为566.88亿元，占比为88.31%；非手机销售收入为73.95亿元，占比为11.52%。其中，非手机销售收入较2019年增长39.20%，毛利较2019年增长59.90%至6.91亿元。

支出方面，爱施德2020年的销售费用、管理费用、财务费用均呈现了不同程度的增加。其中，销售费用同比增加22.52%至8.41亿元。对于增加的原因，爱施德称，各产业销售规模增加，市场费用投入也相应增加。

相对而言，爱施德2020年度的研发费用则同比出现了大幅下滑的情况。数据显示，其2020年度研发费用为1.21亿元，同比2019年的1.37亿元减少11.37%。不过，爱施德并未解释减少的原因。

贝多财经发现，近年来，爱施德的毛利率偏低。2015年至2019年期间，其综合销售毛利率均未超过3%。这也意味着，爱施德需要靠走量才能实现盈利。若年内成本增加，则将有可能产生亏损。

其中，2018年计提了高达5.35亿元的资产减值损失，致使该年度亏损约9272.01万元。在此之前，爱施德曾在2020年第三季度财报中称，预计2018年净利润预计变动幅度为-47.23%至-36.67%，变动区间为2亿元至2.4亿元。

财报显示，爱施德2018年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.88亿元，同比下降23.47%。此前的2014年，该公司也曾录得扣非净利润为负的情况，业绩波动明显。

阿里参股又撤回

资料显示，爱施德的主营业务是智能终端分销业务、金融及供应链服务业务、通信服务业务、智慧零售业务，作为一级代理商代理的智能手机品牌包括苹果、荣耀、三星等。

据了解，爱施德曾拟引入阿里巴巴作为战略投资者，但却以失败告终。今年2月9日，爱施德发布公告称，该公司收到证监会出具的《中国证监会行政许可申请终止审查通知书》([2021]18号)，证监会决定终止对该行政许可申请的审查。

早在2020年4月25日，爱施德与阿里巴巴签订了附条件生效的《股份认购协议》、《战略合作协议》，并且双方已成立合作公司“爱巴巴”，主要在3C数码领域进行战略合作。

爱施德在早前的公告中称，在5G时代的发展潮流之下，公司通过引进阿里巴巴作为战略投资者互相合作，将在自身强大的服务能力和销售网络的优势基础之上，充分发挥双方各自优势，实现公司更加持续和稳定的发展。

期间，爱施德还在2020年9月与阿里巴巴签订相关技术合作的补充协议。其中，阿里巴巴拟向爱施德提供一系列的供应链算法技术，用于优化爱施德在3C数码行业的供应链能力。

而在2021年1月21日，爱施德与阿里巴巴签订了《股份认购协议之终止协议》。终止协议生效后，双方此前签署的《股份认购协议》及与此相关的任何一方的承诺和限制即行终止。

切换主体投资

在此之前，阿里巴巴（中国）网络技术有限公司已于2020年10月从爱巴巴的股东行列中退出，曾持股51%。阿里巴巴退出后，爱施德、广东新联的持股比例分别为79.59%，20.41%。

取而代之的是，爱施德与广东新联拟分别向阿里巴巴全资子公司深圳爱优品电子商务有限公司（下称“爱优品”）增资3900万元和1000万元。增资完成后，阿里巴巴持有爱优品51%的股权，爱施德持股39%，广东新联持股10%。

同时，爱施德、阿里巴巴和爱优品还共同签署了《业务合作框架协议》。根据介绍，爱优品业务定位为依托阿里巴巴和爱施德在各自业务领域内的优势，基于阿里巴巴各业务平台就手机、3C数码品类开展业务运营。

对于投资爱优品一事，爱施德在回复投资者提问时表示，公司增资阿里巴巴子公司爱优品是双方深化战略合作的举措，优化了合作模式，能够更好地通过爱优品为双方业务赋能，实现互利共赢的战略合作目标。

在2020年度财报中，爱施德表示，其报告期与阿里巴巴实现战略合作，共同投资并运营爱优品，打通公司与线上市场的销售通路，对公司的可持续发展和规模增长具有重大战略意义。

爱施德还称，其在报告期内获得苹果厂商的线上CES渠道授权，意味着基于与阿里巴巴的合作，公司能够开展苹果产品的线上分销业务，直接服务线上零售商，为公司打开线上增量空间。

频频踩雷

此外，爱施德与团队共同斥资6.6亿元参与对荣耀的联合收购，成为渠道商中持股比例最大的战略投资者。据贝多财经了解，爱施德控股子公司共青城酷桂认缴出资额6.6亿元，对星盟信息（“新荣耀”）的持股比例为23.72%。

其中，星盟信息已受让深圳国资协同发展私募基金合伙企业持有的深圳市智信新信息技术有限公司的部分股权。而深圳市智信新信息技术有限公司已与华为投资控股有限公司签署收购协议，完成对荣耀品牌相关业务资产的全面收购。

值得一提的是，爱施德曾在多次投资上失利，包括暴风集团旗下北京魔镜未来科技有限公司、B2B销售平台店商互联等。2018年，爱施德对前者全额计提减值准备1548.90万元，对后者全额计提减值准备3000万元。

此外，爱施德还曾累计花费5.63亿元认购港股上市公司中新控股的可转债及股票。2018年，爱施德则对所持中新控股股票计提3.68亿元的减值准备。而根据其2019年财报，该笔投资的损失达到3.43亿元。

最新发布的2020年度财报显示，爱施德对中新控股的投资损失进一步增加至3.78亿元。据了解，港交所已于2020年11月宣布将对中新控股的上市地位予以取消，于同年11月30日正式取消（退市）。

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