投资理财__读懂利润表
2024-06-21 15:45:07
利润表
- 是反映公司在某段时间内经营成果的会计报表
- 这里的经营成果只是账面上的经营成果
- 真实的经营成果可能和账面上的经营成果一致也可能相差甚远
- 一家公司的利润虽然看起来很好，但不一定就赚到钱了
- 有时一家公司在账面上赚了很多利润但在实际中却亏了很多钱
- 之所以这样是因为利润表是按 权责发生制 编制的
权责发生制
- 是以权利和责任的发生来决定收和费用归属期的一项原则
- 指凡是在本期内已经发生的，不论款项是否收到或付出，都作为本期的收和费用处理
- 反之，凡不属于本期的收和费用，即使款项在本期收到或付出，也不作为本期的收和费用处理
合并利润表
- 利润表我们重点看利润的含钱量和利润的来源
- 利润的含钱量越高，利润的质量就越高
- 利润的质量还和利润的来源有关
- 利润的来源
- 日常经常
- 利润质量最高，因为日常经营产生的利润稳定性持续性是最高的
- 政府补贴
- 资产持有
- 资产或债务重组
- 日常经常
- 营业收入
- 通过销售活动在资产负债表中增加的现金、应收票据、应收账款
- 主要是和日常经营相关的收入
- 营业成本
- 通过销售活动从资产负债表中转走的那些存货
- 税金及附加
- 做生意交给政府的税
- 销售费用
- 销售部门发生的人工成本、运费、广告费等
- 管理费用
- 管理部门发生的费用，几乎包括了销售费用、研发费用、财务费用之外的所有费用
- 开发费用
- 开发部门发生的人工成本、原材料成本、折旧与摊销等
- 财务费用
- 利息支出、利息收，银行手续费等
- 其他收益
- 与企业日常活动相关但不宜确认收的政府补助
- 主要由现金收入构成
- 投资收益
- 投资所获得的利润、利息、股息、价差收益，基本上 是已实现的收益
- 主要由现金收入构成
- 汇兑收益
- 外币业务因汇率变动折算成人民币时产生的收益
- 主要由账面收入构成
- 公允价值变动收益
- 资产负债表中的交易性金融资产、投资性房地产账面价值变动，是未实现的收益
- 由账面收入构成
- 净敞口套期收益
- 是通过金融工具进行套期保值产生的收益
- 主要由账面收入构成
- 信用减值损失
- 资产负债表中的应收账款、合同资产、其他应收款、长期应收款等应收类的坏账损失以及债权投资、其他债权投资的减值损失
- 资产减值损失
- 资产负债表中的存货，可供出售金融资产、持有至到期投资、长期股权投资、投资性房地产、固定资产、在建工程、无形资产、商誉等资产的减值损失
- 资产处置收益
- 处理固定资产、无形资产发生的收益
- 主要由现金收入构成
- 营业外收
- 不是经营活动产生的收，比如非经营相关的政府补助、债务重组利得、接受捐赠、罚款收入等
- 主要由现金收入构成
- 营业外支出
- 不是经营活动产生的支出，比如债务重组损失、对外捐赠、罚款支出等
- 利润总额
- 上市公司及期子公司共同的经营成果
- 所得税费用
- 归属于政府的那部分经营成果，用利润总额乘以一定的税率得出
- 净利润
- 归属于上市公司及其子公司全体股东的那部分经营成果
- 归属于母伺股东的净利润
- 归属于上市公司股东的那部分经营成果
- 总结
- 汇兑收益、净敞口套期收益，公允价值变动收益，主要由账面收入构成，这3个收入科目的含钱量比较少，带来的利润含钱量也比较少，所以这3个科目的总金额占利润总额的比率越小越好
- 其他收益，投资收益，资产处置收益，营业外收入，主要由现金收入构成，但不是日常经营产生的收入，可持续性较差，由这部分收入产生的利润质量也比较差，这4个科目的金额占利润总额的比率越小越好
- 如果一家公司的营业收入中没有商业票据和应收账款，都是现金收入
- 营业收入质量非常高，利润质量也会非常高
- 如果一家公司的营业收入中有商业票据和应收账款，收入中有白条（比重>10%）
- 营业收入质量较差，利润质量也会较差
- 要想更准确的判断出营业收入的质量如何，需要知道营业收入中的含金量
- 合并现金流量表中的“销售商品，提供劳务收到的现金” 与“营业收入”的比率
- 大于100%
- 说明营业收入中基本都是现金收入，营收的质量比较高，利润的质量也会比较高。
- 大于110%
- 说明营业收入中都是现金收入，营收的质量很高，利润的质量也会很高
- 大于120%
- 说明不但没有白条收入，还有大量的预收款项
- 小于80%
- 说明营业收入中白条收入较多，后期应收账款爆雷的可能性较大
- 大于100%
- 在选择公司时，要选择：“销售商品，提供劳务收到的现金”与“营业收入”的比率大于100%的公司
- 合并现金流量表中的“销售商品，提供劳务收到的现金” 与“营业收入”的比率
- 营业收入中的主业收入占比越高，营业收入的质量就越高
- 好公司的营业收入中主业收入占比一般都大于90%
- 营业收入中主业收入点比小于70%的公司一般都不太专注
- 虚增利润有两个途径
- 虚增收入
- 虚减费用
- 虚减现金费用 （很难操作）
- 虚减非现金费用（操作重点）
- 在费用科目中只有信用减值损失和资产减值损失是非现金费用，所以一家公司如果想要虚减费用，一定会重点在这两个科目做手脚
- 如果资产负债表中的劣质资产占总资产的比率比较小，“信用减值损失”和“资产减值损失”这两个科目的金额也很小，那么公司虚减费用的可能性也很小
- 如果资产负债表中的劣质资产占总资产的比率比较在，“信用减值损失”和“资产减值损失”这两个科目的金额也很小，那么公司虚减费用的可能
- “营业成本”跟“营业收入”结合在一起看
- 营业收入-营业成本=毛利
- 毛利
- 反映的是公司产品或服务的盈利能力
- 是其他利润的基础，也是公司生存的基础
- 毛利÷ 营业收入=毛利率
- 毛利率更方便我们来比较不同公司之间产品或服务的盈利能力和竞争优势
- 毛利率越高的公司，代表其产品盈利能力越强，竞争优势越明显
- 毛利率大于40%的公司，其产品或服务的竞争力较强
- 毛利率还可以帮我们识别一家公司有没有进行财务造假
- 一家公司的毛利率一般都是比较稳的
- 如果毛利率波动较大且高的时候大幅高于行业平均水平，可能在财务造假
- 如果毛利率波动较大，高的时候大幅高于行业平均水平且应收账款或存货与总资产的比率大幅高于同行，很可能在财务造假。
- 四费
- 指销售费用、管理费用、研发费用、财务费用、也叫期间费用
- 四费重点年两个费用率
- 期间费用率
- 四费总和/营业收*100%
- 如果财务费用为负的时，我们用销售费用、管理费用、研发费用三费总和计算期间费用率
- 毛利率高，期间费用率低，经营成果才可能 好
- 优秀公司的期间费用率与毛利率的比率一般小于40%
- 期间费用率与毛利率的比率大于60%的公司 一般会淘汰掉
- 销售费用率
- 销售费用率=销售费用/营业收*100%
- 销售费用率越低，产品越畅销，产品竞争力越强，公司面临的销售风险越小
- 销售费用率小于15%的公司，产品竞争力比较强，销售风险相对较小
- 销售费用率在15%-30%之间的公司，产品的竞争力一般，公司销售风险较大
- 销售费用率大于30%的公司，产品竞争力较弱，公司销售风险很大（淘汰）
- 销售费用率 也可以看作一个先行指标
- 一家公司由强转弱往往是从产品的滞销开始的
- 产品滞销后，公司往往会增加销售费用，销售费用率就会提高
- 营业利润
- 可以理解成公司的整体利润
- 包括公司经营活动获得的利润和其他形式获得的收益
- 营业利润=营业总收-营业总成本+其他收益+投资收益+汇兑收益+净敞口套期收益+公允价值变动收益+信用减值损失+资产减值操作+资产处置收益
- 优点是能反映公司整体的利润情况
- 不足是不能反映公司主业的利润情况
- 主营利润
- 主业经营产生的利润
- 主业经营是一家公司创造价值的核心
- 主业经营产生的利润才是最重要的利润，也是质量最高的利润
- 主营利润是一个非常应该在利润表中列示但却没有在利润表中列示的科目
- 主营利润=营业收入-营业成本-税金及附加-销售费用-管理费用-研发费用-财务费用
- 主营利润反映的是公司纯经营活动带来的利润
- 主营利润对应的是一家公司的经营活动
- 主营利润是一家公司最核心的利润
- 主营利润决定净利润的质量以及公司能否持续健康的发展
- 主营利润 ≠ 主营业务利润
- 用“主营利润”除以“营业利润”，可以计算出主营利润与营业利润的比率
- 比率应该至少>80%(说明营业利润中绝大多数都是主业创造的)这样的利润结构才是健康的
- 主营利润率
- 主营利润率=主营利润÷营业收
- 毛利率大于40%的公司，主营利润率至少应该大于15%
- 主营利润与营业利润的比率小于80%或主营利润率小于15%的公司（淘汰）
- 利润总额
- 是公司在一段时期内获得的总成果
- 利润总额=营业利润+营业外收-营业外支出
- 净利润
- 是公司在一段时期内获得的最终成果
- 净利润=利润总额-所得税费用
- 每股收益
- 归属母公司股东的净利润÷ 总股本=每股收益
- 从投资角度来看： 主营利润的重要性> 营业利润 > 利润总额和净利润
- 净利润
- 净利润主要看规模和含钱量，规模越大越好，含钱量越高越好
- 最优秀公司净利润现金含量会持续大于120%
- 优秀的公司净利润现金含量会持续大于100%
- 过去5年净利润现金含量小于100%的公司（淘汰）
- 净利润现金含量=经营活动产生的现金流量净额/净利润*100%
- 期间费用率
- 毛利
- 营业收入-营业成本=毛利
如何快速的通过利润表看懂一家公司
- 看营业收，了解公司的行业地位及成长性
- 规模
- 判断公司的实力和行业地位
- 一般来说营业收规模大的公司实力较强，行业地位较高
- 增长率
- 判断公司的成长性
- 营业收入增长率大于10%，说明公司成长较快，前景较好
- 营业收入增长率小于10%，说明公司成长缓慢
- 营业收入增长率小于0，说明公司可能处于衰退之中
- 规模
- 看毛利率，了解公司的产品竞争力及风险
- 毛利率主要看两点，数值和波幅
- 毛利率大于40%为高毛利率，毛利率小于40%为中低毛利率
- 毛利率低的公司要想获得高收益，就必须提高周转率或加杠杆
- 低毛利率的公司要想获得成功需要比高毛利率的公司付出更大的代价
- 优秀公司的毛利率不但高还比较稳定，波动幅度比较小
- 一般来说优秀公司的毛利率每年的波动幅度小于10%
- 幅度太大的公司要么是公司经营风险大，要么是公司财力造假风险大
- 投资实践中，毛利率波幅大于20% 的公司（淘汰）
- 看期间费用率，了解公司的成本管控能力
- 期间费用率主要看数值
- 期间费用率越低，公司的成本管控能力就越强
- 优秀公司的期间费用率与毛利率的比率一般小于40%
- 投资实践中，我们一般把期间费用率与毛利率比率大于60%的公司（淘汰）
- 看销售费用率，了解公司产品的销售难易度
- 销售费用率主要看两点，数值和变动趋势
- 销售费用率小于15%的公司，其产品比较容易销售，销售风险相对较小
- 销售费用率大于30%的公司，其产品销售难度大，销售风险大（淘汰）
- 看主营利润，了解公司主业的盈利能力及利润质量
- 主营利润主要看两点，主营利润率 和主营利润与营业利润的比率
- 主业盈利能力强的公司的主营利润率至少要大于15%
- 利润质量高的公司主营利润与营业利润的比率至少要大于80%
- 看营业外收净额，进一步了解公司的利润质量
- 营业外收净额主要看与利润总额的比率
- 优秀公司的营业外收净额与利润总额的比率一般小于5%，越小越好
- 营业外收入净额与利润总额的比率大于5%的公司利润质量较差
- 看归母净利润，了解公司的整体盈利能力及持续性
- 归母净利润主要看两点，一是规模，二是增长率‘
- 归母净利润规模大的公司盈利能力更强
- 归母净 利润的增长率大于10%，说明公司盈利能力强且持续性较好
- 在投资实践中，归母净利润的增长率持续小于10%的公司（淘汰）
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