倍轻松难“轻松”：市值累计蒸发50亿元，相对接近腰斩

作为科创板“便携按摩器”第一股，倍轻松在2021年的表现算不上优秀，尤其是在资本市场上。

贝多财经了解到，倍轻松于2021年7月15日在科创板上市，发行价格为27.4元/股。而截至2021年12月31日收盘，倍轻松报收于104.50元/股，上市近6个月以来累计涨幅283.31%，总市值为64.41亿元。

整体来看，倍轻松在2021年内的市值增长了近三倍。但相较于其上市首日，倍轻松的市值则相对减少了接近五成。据了解，倍轻松在2021年7月15日的股价曾一度达到185.58元/股，对应的市值达到114.39亿元。

而后，倍轻松的股价呈现震荡式下滑的态势，屡创新低。2021年10月29日盘中，倍轻松的股价一度报84.85元/股，再创历史新低。此后，倍轻松的股价则有所反弹，并在2021年11月18日上涨至116.0元/股，12月31日则收报104.50元/股。

信息显示，倍轻松的全称为深圳市倍轻松科技股份有限公司，以自主品牌“breo”和“倍轻松”系列产品为主，涵盖头部智能机器人、颈部智能按摩器、眼部智能按摩器等。同时，倍轻松还为企业提供ODM（贴牌销售）定制产品。

2020年6月，倍轻松向科创板递交招股书并获受理，于2020年12月获得上市委员会审议通过。直至2021年6月，倍轻松才拿到“注册生效”的通知。2021年7月15日，倍轻松正式在科创板挂牌上市。

倍轻松的招股书显示，其报告期内的业绩十分强劲。2018年、2019年和2020年，倍轻松分贝实现营业收入5.08亿元、6.94亿元和8.26亿元，复合增速为27.55%；净利润分别为4509.72万元、5476.51万元和7045.81万元，复合增速为24.99%。

不过，倍轻松的研发投入并不高。2018年、2019年和2020年，倍轻松的研发费用分别为2557.80万元、4065.67万元和3689.12万元，占各报告期营收的比例分别为5.04%、5.86%和4.46%。

截至2020年12月31日，倍轻松及子公司拥有的境内外专利合计576项，其中境内发明专利54项、境外发明专利90项。智慧芽数据显示，倍轻松在头部按摩器方面均有核心专利，另有不少和插座、手表、耳机以及按摩鞋等相关。

相较于研发，倍轻松在营销方面的投入可谓是不遗余力。2018年、2019年和202年，倍轻松的营销费用分别为1.83亿元、2.87亿元和3.42亿元，分别约占同期营收的36.01%、41.28%和41.40%，销售费用率远超研发费用率。

在公司员工组成上，招股书显示，倍轻松的销售人员占比高达72.82%，研发人员仅占比11.10%。而在该公司883名员工中，高中以下学历比例达到43.37%；硕士以上学历21人，占比不足3%。

另据了解，倍轻松的创始人、董事长兼总经理马学军的学历略显不足。信息显示，马学军于1971年4月出生，职高学历。在倍轻松上市前的股权架构中，马学军直接和间接合计控制该公司70.57%的股份。

以此来看，倍轻松算得上是一家“重营销、轻研发”的企业。不仅如此，本次在科创板上市募资，倍轻松还计划将募资资金的2.79亿元用于营销网络建设项目，而拟用于研发中心升级建设项目的金额不到1亿元。

值得一提的是，倍轻松原计划4.97亿元，最终募资金额为4.22亿元，少于预期。对此，基于募集资金净额低于募投项目投资总额的实际情况，倍轻松对募投项目拟投入募集资金金额调整，大幅削减了对营销网络建设的投入。

尽管如此，倍轻松在营销方面依然取得了不错的成绩。2021年12月，倍轻松在回答投资者提问是称，其线上电商渠道通过不断优化市场策略，保持了较好的增长态势，线上电商渠道收入占公司总收入占比已超过50%并逐渐提升，有力拉动了公司业绩的增长。

得益于新品上市、推广力度加大，新渠道、新客户拓展产品销售收入增加，倍轻松2021年前三季度实现营业收入8.13亿元，同比增长55.66%；归属上市公司母公司股东净利润6597.89万元，同比增长101.34%。

不仅如此，倍轻松贝还获得了多家机构的认购。据同花顺iFinD数据显示，截至2021年第三季度末，共有20家机构持仓倍轻松，累计持有数量485.25万股，持股比例38.68%，累计市值4.59亿元。

不过，倍轻松并未给投资人带来大幅盈利，反而在2021年10月29日还一度跌至84.85元/股。截至2021年12月31日，倍轻松的股价相较于2021年9月30日的90.0元/股增长16.11%。

在此之前，曾有券商给予倍轻松最高213元/股的目标价，但显然倍轻松并未达到这一目标。最新消息显示，华泰证券、国泰君安、东北证券等均给出了“增持”或“买入”的评级，但目标价则在107.96元、122元、135元。

作为一个To C的品牌，倍轻松还曾因产品问题多次遭到相关部门处罚。根据招股书披露，2017年3月至2020年7月，倍轻松受到过高达28次的行政处罚，其中3张罚单来自央行。

2017年、2019年和2020年，倍轻松曾多次被市场监督管理局处罚，其中最近的一次处罚原因为：该公司子公司正念智能生产的“3D揉捏按摩披肩”产品质量不符合国家标准，被罚款8.91万元，处罚时间为2020年6月17日。

在此背景下，倍轻松需要花更多的精力来重建市场信心。

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