受益于“两客一危”等商用车车载视频监控利好政策的实施，过去几年锐明技术（002970.SZ）迎来了营收和净利润的快速增长。

数据显示，过去的2017年-2020年，锐明技术的营业收入一度由8.52亿元增长至16.09亿元，净利润则由1.16亿元增长至2.35亿元。

锐明技术是以人工智能为核心的商用车安全及信息化解决方案提供商，早期主要专注于公交、出租车、客车、小车等市场，后来逐步拓展至“两客一危”、渣土车等市场。

数据显示，当前“两客一危”相关产品已经成为该公司收入最大的业务。2019年、2020年，锐明科技“两客一危”相关产品分别列装25万台、25万台，对应营业收入为3.64亿元、4.64亿元，分别占当期总营业收入的23.27%、28.84%。

不过， “两客一危”存量市场基本已更新完毕，整个车载视频监控市场竞争也逐步趋于白热化，加上原材料的大幅涨价等因素影响，锐明技术今年一季度的净利润出现了大幅滑落。

今年一季度，锐明技术实现营业收入2.61亿元，同比增长12.45%；归属于上市公司股东的净利润为亏损1953.94万元，上年同期为1545.51万元，同比由盈转亏。

锐明技术表示，公司出现亏损的主要原因有，旗下子公司锐明科技及锐明电子的部分产能搬迁导致产能不足，以及毛利率下滑、研发投入大等因素影响所致。

如今，车载视频监控产品正逐步从单一的视频监控向集大数据云计算、车联网、辅助驾驶等功能于一体的综合化监控系统发展，专注于商用车后装市场的锐明技术还面临着诸多的难题和挑战。

一、业绩增长速度放缓

近年来，虽然锐明技术的营业收入和净利润均保持了持续的增长态势，但其实增速明显放缓的问题已经凸显。

数据显示，过去四年时间，锐明技术的营业收入分别是8.52亿元、11.83亿元、15.63亿元、16.09亿元，虽然维持了稳定的逐年增长，但增长速度明显放缓，由63.32%下滑至2.9%。

2020年，锐明技术营业收入16.09亿元，同比增长2.9%；实现归属上市公司股东净利润为2.35亿元，同比增长20.61%；而扣非净利润则已经下滑了3.6%至1.74亿元。

同期，处于同行业的鸿泉物联营业收入4.56亿元，同比增长45.64%，净利润则同比增长26.72%；而海康威视的营业收入是635.03亿元，同比增长10.14%，净利润则同比增长7.82%至133.85亿元。

具体来看，锐明技术的主要产品包括车载视频监控设备、车载摄像机、驾驶主动安全套件、司乘交互终端等智能车载设备及管理平台软件，以及一系列面向城市公交、巡游/网约出租、两客一危、渣土清运等商用车辆营运场景的行业信息化解决方案。

而在主动安全及ADAS领域，锐明技术的主要产品线有盲区检测BSD、双目ADAS和人脸识别检测DSM等等。

按照行业来划分，锐明技术的主要业务集中在通用、出租车、公交、前装、渣土、两客一危、创新业务几大细分市场。其中，通用、出租车、渣土市场2020年收入分别下滑了8.91%、11.04%、34.87%，两客一危、公交等业务则保持了增长态势。

受国家政策红利影响，锐明技术“两客一危”业务收入近几年增长较快，由2017年的2.16亿元大幅增长至2020年的4.64亿元，到2020年已经成为其最大的收入板块，占营业总收入的比例是28.84%。

总体来看，过去几年商用车智能安全市场兴起，以及需求、政策等驱动，在公交、出租车、货运、环卫等市场都有布局的锐明技术，迎来了业绩的稳步增长。

不过，今年一季度，受毛利率大幅下滑、原材料成本上涨较快等因素影响，锐明技术的净利润陷入了亏损状态。

锐明技术表示，“毛利率相对较低的‘两客一危’产品销售占比较高，加上原材料成本上涨较快，导致公司的毛利率出现了较大幅度的下滑，同时部分产能搬迁导致部分订单交货延期、研发投入加大等都是造成亏损的重要原因。”

这背后，整个商用车智能网联汽车市场的竞争日趋激烈，尤其是“两客一危”存量市场基本已更新完毕，市场竞争已经趋于白热化。同时，商用车相关信息化系统所需要满足的功能开始由“单一”走向多元化。

二、市场竞争升级战打响

当前，车载视频监控市场主要以商用车、运营车辆为主，随着政府监管需求不断加强，商用车车载联网终端将逐步向视频化、智能化方向升级演进。

比如，去年11月，交通运输部官网发布《道路运输条例（修订草案征求意见稿）》规定客运车辆、危险货物运输车辆、半挂牵引车及12吨以上载货车辆应当配备具有行驶记录功能的卫星定位装置和智能视频监控系统。

与此同时，目前市场上也出现了越来越多集成了高精度定位、辅助驾驶、驾驶员疲劳驾驶检测、汽车行驶记录仪、车载视频监控等功能与技术于一体的智能化车载视频设备。

公告显示，围绕交通运输安全及数字化转型，锐明技术已经发展出了商用车高级智能辅助驾驶系统、校车执法抓拍、公交全场景智能化和数字化转型、出租&网约、“两客一危”、渣土、货运等解决方案。

不过，值得注意的是，当前中国商用车信息化系统后装市场的产品存在鱼龙混杂、标准不一且价格混乱等乱象，而锐明技术的主营产品主要集中在商用车后装市场，所面临市场竞争也更加激烈。

高工智能汽车研究院调研显示，当前商用车智能网联化市场主要分为客车（公交等）、重卡、中轻卡、非道路移动车辆（如挖掘机、装载车等）四大类，其中公交车、“两客一危”的车载信息化系统渗透率较大，而出租车近几年增速较快，但整体增速已经趋于缓和，非道路移动车辆的网联化率和智能化率较低，大部分尚处于行业早期。

以锐明技术近几年重点发力的渣土车市场为例，鸿泉物联主要的产品集中在后装的渣土车、水泥搅拌车等市场以及重卡前装市场，目前已经在渣土车后装市场占领了较高的市场份额。根据公开资料显示，目前全国累计实施渣土车管理的城市大约有67个，其中有43个城市开始落地供应车载终端产品，鸿泉物联主导和参与了其中35个城市的终端供货。

从2020年双方在渣土车智能化市场的业绩增长情况来看，锐明技术渣土车市场收入8598.51万元，同比下滑了34.87%，但鸿泉物联高级辅助驾驶系统（主要是渣土车）则增长了17.13%至7078.82万元，形成了明显的反差。

而在“两客一危”、公交车、出租车、通用车载视频监控产品等市场，锐明技术同样面临着诸多强大的竞争对手。比如，海康威视、大华股份，依靠持续不断的研发投入和市场销售能力，正在不断向锐明技术所在的细分领域渗透，后续其毛利率和产品单价或面临进一步下降的风险。

实际上，锐明技术主要采购的原材料包括电子元器件、存储器、无线通信模块、PCB板等等，这些产品的价格大多数都有所上涨，并且已经对毛利率产生不利影响，导致其今年一季度毛利率同比下滑了9.1%、营业成本同比上升了30.9%。

业绩报告显示，锐明技术旗下的商用车通用产品以及商用车行业信息化产品的直接材料成本均在90%以上。一旦原材料持续涨价，锐明技术的业绩或将再次受到冲击。

高工智能汽车研究院调研显示，随着商用车智能网联市场的全面升级，大部分玩家都在从后装市场向前装转型，但前装技术门槛较高，不仅要求核心零部件企业能尽快将升级方案量产上车，还要进行充分的严格验证迭代。

其中，商用车ADAS市场主要由几家巨头把持。同时，传统的ADAS单品已经无法满足一些主机厂的需求，比如DMS、紧急制动、盲区预警等功能融合成一个整体的解决方案。

如此看来，锐明技术还面临着从后装市场向前装市场跨越、产品需要持续迭代升级的种种难题。

另外，需要特别注意的是，锐明技术与多个关联方产生了关联交易。比如锐明技术参股了华录智达4.2%股份，过去的2019年、2020年，华录智达分别是锐明技术的第一大客户、第五大客户，销售额占比达到3.42%、2.78%。

其中2020年，锐明技术向华录智达销售商用4477.16万元，相比2019年的5347.49万元有所下降，而来自华录智达的应收账款则达到971.38万元。

锐明技术提到，车载视频监控属于技术密集型行业，相关技术具有范围广、水平要求高、更新换代快等特征，需要持续的研发投入。

财报显示，当前锐明技术承诺投资项目有商用车综合监控信息化产品产业化项目、研发中心基础研究部建设项目、营销与服务网络建设项目。

截止今年一季度期末，累计投入金额分别是2.31亿元、6635.41万元、7587.82万元，投资进度分别是53.42%、43.79%、55.12%，这些项目计划完成时间均是今年年底。

此外，锐明技术现金流也开始恶化。数据显示，今年一季度公司经营活动产生的现金流量净额为负的2632.43万元，同比扩大239.68%。

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