作者：暴走恭亲王

最近几个月里，整个市场似乎已经习惯了熊市，前一阶段各种喧闹的撕逼声音也逐渐销声匿迹。在漫漫的熊市长夜中，的确很容易让人消磨信心，但往往在其中也孕育着巨大的机会。就在周末的熊市中，我们结束了第一阶段的ETO，尽管只有两个项目，但无论是项目团队还是我们和社区，都在其中付出了极大的努力。这两个项目分别是Genesis Space和Herdius，一个分布式社区，另一个是跨链协议，分别在51秒和54秒内就完成了各自的2000个以太的募资。如果去掉区块链确认的时间，几乎都可以算是瞬间完成了募资目标。最近市场的低迷是人人都可以看到的，从LongHash团队的大数据可以看出，全球ICO的数量和金额都出现了断崖式的下跌。无论从什么角度来看，似乎更多的人和资金都在撤离出这个市场，而在哀鸿遍野的熊市中，让这两个成功完成ETO的项目显得那么与众不同。

可能到现在为止，绝大多数人还是不能清楚的了解ETO的定义，这并不奇怪，毕竟即使是对于我们自己而言，本身也在不断的探索和了解ETO到底意味着什么。到现在为止，我们把ETO（Earlybirds Token Offerings）定义为一种通过向社区进行快速小型募资的方式，来帮助优秀区块链项目快速建立和启动社区，并推动社区管理和监督的模式。ETO将会让项目早期募资阶段的主要参与者从大户和机构，变成那些愿意帮助项目建立社区的积极参与者。那些积极参与者必须完成社区的各项任务，包括对项目情况的问卷和参与项目社区的建立才能获得参与ETO的资格。社区可以制度化管理、监督资金使用和项目进展。

ETO对于投资者的价值

* 不需要募集太多资金，能够帮助项目快速启动，从而让投资者的风险可控。

* 项目必须直面社区而不是仅仅要面对少数投资者，让项目变得更加公开透明。

* 限制单人投资额将让更多人可以参与到其中，而让机构和大户变得兴趣索然。

* 由于参与项目非常早期阶段，未来有机会获得更多的收益。

* 提供第三方托管审计服务，让每个参与到项目的投资者都可以了解资金的使用情况。

ETO对于项目方的价值

* 各种任务的设立将杜绝薅羊毛的情况，让纯粹的投机者参与的门槛变得极高。

* 投资者都是愿意并为项目建立出力的积极参与者，少数的大户和机构是无法来帮助建立社区的。

* 在早期阶段拿到和原来基石轮和私募轮同样资金的同时，完成了社区建立。

* 通过标准流程来帮助项目建立社区和了解社区，让项目方更加专注于项目开发。

* 项目方可以在CYBEX交易所上快速进行代币发行，可以快速实现价格发现。

尽管在刚刚提出这个概念时，有很多人怀疑ETO的可行性。经过第一阶段的尝试，似乎已经从某种角度证明了ETO的可行性，而踊跃的参与者也证明的确不知道社区的小伙伴们愿意和我们一起，尝试着用全新的方式参与到区块链的发展中。

通过首次的ETO尝试，我们意识到也许ETO最大的作用就是帮助项目快速搭建社区。很多潜在的投资者为了获得参与的机会，必须参与到项目社区的搭建中，并且积极参与到各种宣传活动中，从而又吸引到更多的参与者加入。我们注意到，由于必须参与项目活动才可以获得投资资格，这不仅可以杜绝那些准备薅羊毛的“羊毛党”，还让项目团队快速完成了过去往往需要自己干几个月才能完成的宣传工作。特别有意思的是，Genesis Space还在积极的参与者中找到了自己的CMO（首席市场官）。项目社区的组建，以及那些深入了解项目并且对于项目未来发展有兴趣的投资者，将在一起形成真正的社区共识，而这些都是项目发展的活力来源。

ETO另外一个非常有趣的作用是能够快速让社区检验项目的成色，也就是通过社区尽职调查。随着越来越多的虚假区块链项目出现，大家也可以变得越来越精明，不仅出现了很多扒项目外衣的公众号，很多经常参与项目的投资者也会很熟练的去人肉整个项目。有很多“聪明”的项目知道无法面对社区的“考验”，只能想尽办法避免和社区“见面”。通过快速完成所谓的基石轮和私募轮，然后迅速进入交易所交易，才犹抱琵琶半遮面的让大家窥探一下究竟成色如何。而ETO显然避免了这样的问题，因为在一开始就必须在社区面前全面展现所有的情况。这次两个项目几乎在对社区公布后的一个小时内，就已经被整个社区扒的几乎“体无完肤”，从创始人的经历及社交网络信息到项目的代码都迅速被一些喜欢查找的小伙伴们贴在群里“共识”，并且也有不少同学对其中一些细节提出了尖锐的质疑。面对这些质疑，项目团队必须进行正面回答，完全可以想像，如果有任何回避问题或者虚假称述的行为，都可能对之后的募资产生毁灭性的影响。在这个阶段，且不用说那些彻底基于虚假信息的项目，就是有掺杂不明确信息的内容都没办法蒙混过关。项目团队对于所有质疑的回应让每个在群内的潜在投资者都可以看到，从而对未来的募资结果产生决定性影响。

从这个角度来讲，如果能够经历ETO的完整过程并且成功完成募资，这本身已经说明该项目具备了成功的第一步，也就是完整的信息披露。有不少投资机构在对于ETO的观察后提出，只要项目能够通过ETO完成募资目标，那么他们将会有意投资到该项目。因为从目前的结果来看，完成ETO就意味着项目已经有了最初的社区并且完成了尽调，而社区尽调的完善程度已经远远超过他们团队几个人的尽调成果。

ETO的方式可能是首次让许多资金有限的参与者能够在“前无镰刀，后有韭菜”的情况下参与到项目中。在可控风险的前提下，尽可能在项目早期就可以参与其中，在承担风险的同时也尽可能获得更多的收益，这对于许多普通投资者而言是从未有过的机会。严格控制每个人参与的金额，在可能的情况下让最大多数看好项目的投资者能够参与，这不仅可以极大的利用项目社区的建立，并且能够杜绝大户包场造成的“割韭菜”行为，并且将投资者的风险强制降到最低。

ETO是我们对于行业健康发展的一个有价值的尝试，其核心紧紧围绕着如何帮助区块链项目以最快的方式来组建社区，并形成社区共识以及最大程度降低投资者风险这两个方面来开展。相信任何人对于实现这两方面的价值都不会有任何的疑问，但重要的是如何通过一系列机制来确保这两方面能够执行，而不是交给某个人或者某个机构，相信机制而不是相信个人和机构，这本身就是区块链所教给我们的。而ETO就是一种这样的机制，也许在未来ETO还有不少需要完善的过程，而最终会有越来越多的人看到这种机制的价值。

ETO本身不是为了纯粹的理想化目的，无论是对于项目团队方和项目的参与者而言都是有着实质性的利益，项目方在可以筹集同样资金的情况下可以完成的社区建立，而投资者本身通过付出建立社区的努力，从而获得更多的更早期的投资机会。

在这种情况下，很显然，可以想像那些不愿意面对社区的区块链团队，或者处于某些无法言明的目的只敢面对少部分大户和机构，还有一些希望在一开始就融完全部资金以免之后没机会的项目团队肯定不愿意使用ETO方式。并且那些对帮助项目没有兴趣，也不愿意通过付出一定努力获得更早参与机会的投资者也可能不喜欢ETO的模式。

无论如何，ETO的目标是让行业回归到项目本身，重新回到社区和共识当中，因为这才是区块链技术发展的核心，我们将努力使用ETO模式推动行业朝着更加健康和正确的方向前行。

本文仅代表作者个人观点，不代表区块链铅笔的立场，不构成投资建议，内容仅供参考。

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