主讲人：鑫荣矿业公司CEO 王军

录音整理人：云南师范大学 李战强

在正式开始讲投资之前，我想说几句题外话。

第 一点是今天交流的时间比较短，大家不要指望通过一个小时的时间，让自己实现一夜暴富或有重大黑马推荐，这不是今天交流的主要目的。早上就有群友问我本周推 荐什么股票，其实我们应该关注的恰恰不是这个，而是希望通过我们的交流和过去的经验体会，让大家能够倾听别人的体会和经验，比暂时推荐一匹黑马，或像上个 月一样月涨幅50%的收益更重要一些。

第二点是本人在做一家投资机构，主要从事并购和二级市场的一些投资，当然都是偏向于股票的，所以今天的交流涉及个股不会太多，因为说实话我也记不住我的机构都持有哪些股票，如果不小心涉及个股，涨了也就罢了，如果跌了，可能会引起一些不必要的麻烦，请大家理解。

大家可能记得一个月之前我们在看世界杯的时候，我们会很纠结谁会小组出线，谁会进入八强，谁会进入四强，谁会最后夺得冠军。因为这届世界杯确实存在很多不确定性，但是一个月之后我们发现，那些八强、四强，进入决赛的还是那些熟悉的强队，进入四强的还是过去表现最好的队伍。

这说明看起来不确定的东西背后都有一个确定的要素，那就是我们自己的准备。机会只垂青那些有准备的人。运用到股票投资上来说也是一样的，我们要经过长时间的积累准备。看起来就是在一分钟之内敲敲键盘所作出的决定，是朋友的只言片语，或网上看到的一句话，触发了我们的投资灵感，这些都和我们多年积累的个人经 历、个人的敏感点、直觉密切相关。投资最后是艺术，但是在艺术之前，首先需要的是素养和功底。

我讲的第一点，投资是一个个性化的行为。为什么说投资是个性化的行为，其实不同的投资者都能在市场上获得成功。比如我们经常看到的巴菲特通过长期投资、价值投资，获得巨大成功等，其实是和他的性格、经历，以及美国经济、社会所处的阶段密不可分的。

所以在决定进入投资领域之前，我建议大家首先要做的就是对自己进行详细刨析。比如你是一个性子比较急的人，那你就不适合做像巴菲特那种需要持股五年、十年的投资。如果你是一个性格稳健的人，不追求短期涨跌，对短期的下跌有一定承受力，那你就适合长期投资。

所以我建议在做投资之前，就像我们去看医生之前，首先要把自己的长处弱点，自己过去的经历，自己身边家人朋友的情况，他们给你的影响，以及你个人的定力，综合起来考虑。

实际上在我看来，每一种投资者都能成功，性子比较急可以通过短线交易来获得收益，性子比较慢的人可以通过长期持股来获得收益，重要的是你得具备相应的能力，而不是人云亦云，投资市场是非常公平、非常平等的。

我今天交流的关于股票交易和投资的一些经验和体会，是基于我个人的。因为我20多岁就进入资本市场，成功得也比较早，但由于自己的冒进和过于偏执，比方说持股过于集中，过于偏向风险比较大的资产，偏听一方面的研究和分析，后来遭受了很大的失败。

在 经过了几年冷下来的思考之后，我现在的投资风格是适合我自己的。这种风格是由我个人的经历、教育；我的人生观、价值观；我现在的家境，包括我现在的投资圈 子形成的。所以我建议大家在投资过程中一定要结合自己的实际情况，不可以偏听偏信，比方说谁推荐黑马准什么的，实际上没有一个人可以永远准确判断下周的涨 停股票。而且市场是随着大势而动的，一旦大势不行，覆巢之下无完卵，个股是难以逆势而上的。

任何人给你的建议，都是建议，你一定要有做决定的理由。这个理由既是感性的又是理性的。大家今天看到我的投资的情况可能觉得是成功的，看到的是光鲜的，实际上这个过程中是非常曲折也是非常心酸的。今天看来似乎不算什么，但在这个过程中你怎么面对，这才是问题，才是最后的结果。

下面我想重点讲一下中国股市目前所处的阶段。要说资本市场、股市，我们必须谈到美国。自2008年金融风暴爆发六年以来，美国股市处在六年的大牛市当中。08年泡沫破灭之后，美国回到一个新的底部，有了一个坚实的基础，逐渐形成一个非常强劲的牛市，创立了一个新高。

美国从衰退到六年牛市的来龙去脉是什么呢？金融危机爆发之前美国通过数年印发钞票，形成的泡沫在08年随着雷曼兄弟等一系列事件出来，泡沫破裂，美国经济衰退。而造成美国股市六年牛市的原因有几点：

第一点是政府在低位买股票。我崇尚市场决定一切，从根本上讲我是反对凯恩斯主义的，我也是一个市场自由主义者。为什么说在这里要谈到美国政府的影响力？这和今天美国道指、纳指的走势是密切相关的，因为尽管政府不能决定市场，但它是重要的参与者之一，也是最有力量的参与者。

美国政府这个强有力的参与者在08年泡沫破灭的时候低位承接大量股票，比如花旗、房地美、房利美，购买这样一些公司的股票，后面通过持续地发QE，继续不断地回购资产，推高股市。在推到一定程度，市场平稳之后，逐步退出市场，将市场的主导权交给自由投资者。

今天看来，美国政府这样做实现了名利双收。美国政府不但没有产生新的负债——因为它在高位抛的股票，而且实现了巨大的利益。美国政府通过推高股市，印发钞票，进一步推高股市，减持股份，实现产业转移的方式，也获得了选民的欢呼。

看完美国，我们再来看看其他主要经济体的情况。欧盟自从08年以来，由于只有统一的央行，没有统一的财政，所以本质上来讲是一盘散沙。区域的差异，产业布局的不均衡，无法真正形成内部的统一市场。

欧元的创立者有良好的出发点，但他没有想到人都是自私的，每个人出发点也不可能一样，这盘散沙很难打平。所以欧盟在未来的一段时间内（没有解决好这些问题之前）很难成为全球资产的主要配置对象，也就是说在此之前欧洲整体不可能产生牛市。

第三大经济体日本已经步入没落是显而易见的，日本进入老龄社会以后，社会的创造力、生产力以及社会交易成本都非常高，所以日本也不具备形成大牛市的可能性。

同时我们更加明显地看到，在全球主流政治经济力量中，俄罗斯的矛盾成为了国家之间的主要矛盾。我们看到的伊拉克问题、叙利亚问题，包括朝鲜问题实际上都是局部的问题。而俄罗斯拥有这么大的国土面积，这么大的经济军事力量，这么大的影响力，加上20年来油价持续飙涨处于高位，挣了很多钱。俄罗斯的腰杆非常硬， 所以能对美国和欧盟进行挑衅。

在俄罗斯没有展示肌肉之前，中国的矛盾似乎是世界主要的矛盾。中国如何和平崛起，如何处理好与日本、太平洋诸国，甚至与印度之间的关系，在当时是主要的问题。现在随着俄罗斯乌克兰局势的进一步开展，中国的问题成为第二步的问题。

简要回顾美国、欧盟、日本和俄罗斯的情况，目的是要了解世界整体格局和我们所处的时代。随着美国六年的大牛市做了一个强劲有效的示范作用，随着欧盟一盘散沙局面的呈现，随着日本的没落，俄罗斯成为世界矛盾的主要焦点，而给中国、印度这样的国家，带来了百年不遇的发展机遇。

所 以从全球资金配置上讲，由于六年的牛市，美股至少处在阶段性的一个高点，短期内再成倍上涨有难度，欧盟不具有中长期投资价值，日本已经没落，俄罗斯成为主 流国家的眼中钉。那么显然中国、印度这样的国家将成为全球长期资金配置的重要方向。以上回顾的是我们在全球的局势中所处的位置。

下面再来看看中国的情况。随着改革开放30年以来，中国粗放式的发展已经进入尾声，就是靠人口红利、低成本劳动力、低成本生产资料、低成本生产关系的发展已经结束。中国经济面临新的发展机遇，同时也面临着过去长期粗放式发展造成的问题，当前是一个机遇与风险并存的阶段。

中国面临的第一大问题是腐败问题，腐败的重点是企业腐败。比如说我们前段时间打的老虎，主要腐败也是在石油领域，这种腐败既涉及个人财产的鲸吞，同时更涉及重大的国有资产流失。

中国面临的第二大问题就是房地产问题。房地产随着过去15年的高速增长，现在到了一个必须要重新定位的阶段。同时房地产在国民经济中处于一个非常重要的位 置，对国民经济、地方财政，很多行业以及上亿人的就业产生巨大的影响。房地产这个问题要正确地面对，既不是像外面媒体所蛊惑的那样房价快速下跌到老百姓都 能买得起房，也不是像另一部分人说的房地产继续高速增长。

房地产的问题不是我们今天重点考虑的问题，简单说我的观点是房地产不具备继续高速增长的可能，那么在刚才前面提到的涉及这么多就业、税收、财政收入的产业， 如果没有新的产业崛起，逐渐替代房地产在国民经济中的支柱作用，中国经济会面临一次硬着陆。房地产的问题既是房地产行业本身风险的问题，也是其他行业经济调整机遇的问题。投资要看的就是机遇。

中国面临的第三大问题就是环境污染问题，以及其产生的民怨问题，包括像北京、上海的PM2.5问题，土壤污染、水污染、食品安全问题。

改 革是主流，发展是主流。从这个角度上讲，中国的股市处于迈向牛市的前夜。当然这种牛市不同于以前粗放式的牛市，即房地产、金融一哄而起的牛市，指数几个月 之内上飙数千点。之前有很多网友问我，你老是说中国股市处于牛市的前夜，这话好像谁都会说，永远不会错，事实上我前面所讲的都是基于回答这一点，它不是套 话，也不是没有理论依据的信口开河。

值得庆幸的是针对上述三大领域的重要问题，我们看到政府正在采取一些有力的措施。比如反腐，官场的反腐到企业的反腐正在进行。房地产我们正在寻求一些新的替代产业。同时我们也看到政府正在进一步开放，比如沪港通、深港通、国企改革等。所以结合整体情况来看，中国是处在全世界未来发展的一个重点，同时也处在实现国家的二次创业，二次改革开放，二次生产力爆发的一个瓶颈。

所以我对大势的判断是中期向好，短期由于今年限制新股发行数量出来后一段时间的涨幅，目前9月初A股处在一个整固的阶段，这个整固期我预计不会太长。在整固以后我认为中国股市的中长期是向好的，今年还处于酝酿的阶段，真正的长期慢牛在2015年、2016年开始逐渐产生。

随 着改革的深入，新股发行制度的合理化，货币政策进一步宽松，我认为2015年开始中国股市会迈向一个局部性的牛市。同时我要申明的是这是牛市的早期，不是 说指数涨多少，而是一个结构性的牛市，后期随着国有企业的效益逐步体现以后，才会逐步反应到指数有一个快的发展。简单一句话，从大势上讲，我是一个看多的 投资者。

今天交流的第三个主题是在长期看多的情况下如何投资A股。经过很多年的探索和思考，我一直在寻求A股投资的主线。到今天为止，我觉得我基本上对中国A股有一个全面的认识。如何成功投资A股需要有两点，第一点是看着领跑者——也就是看美股，采取追随的策略。第二点就是深度挖掘中国特色。

做过港股的投资者都知道，香港市场基本上是落后美国市场三到六个月，A股市场基本上落后港股三到六个月，在A股长期看多的情况下，要找到A股投资的主线，重点是要深度挖掘美股和港股长期走牛的一些股票。比如说，前两年我们看到的在纳斯达克和在香港的网络股或者科技股走强。去年以来，中国创业板和中小板实际上是步了美股和港股的后尘。

中国的特色非常明显，中国是一个人口非常多，市场非常庞大，科技实力比较弱，国有企业是社会主流的经济体。中国特色是指多人口市场、政策红利、改革开放、人口老龄化、强军这些方面的投资机会。

我总结美股的追随策略的一个启示：我认为长期看A股真正的大牛股一定是在商业创新、技术创新和市场创新三者中产生。这里说的大牛股，是指具备十倍以上涨幅的 大牛股。所以对中小投资者，我建议重点关注小市值的公司，小市值当然不是越小越好，我说的是市值当前在30亿到60亿之间的公司。

我建议中小投资者重点关注30亿到60亿市值的中小板、创业板以及主板中，真正实现产业转型，主营业务突出，市场空间巨大，具备商业创新、技术创新和市场创新的公司，可以长期持有。这样的公司，一旦买了长期持有，获得的收益远远超过每天追涨杀跌或追热门获得的收益。

说到具体的行业和标准，从美股的走势上来看，在行业选择上我重点建议关注互联网、新能源、TMT、金融创新。金融创新不是指传统的银行，传统的投资银行，传统的商业银行，也不是指信托公司、保险公司。金融创新是指在新的金融下，比方说互联网金融、投资理财、财富管理这些领域的一些公司。

例如，在美国有家公司叫富兰克林，是做财富管理和投资的。在过去20多年间，其涨幅远超苹果和微软，金融创新这块，A股目前也有一些苗头，按照美股的追随策略，是值得我们关注的第三个领域。

今天我想主要是个人投资者的交流，所以不重点讲资产配置、风险管理。我重点讲的是资产效率，所以我推荐的行业更适合个人投资者，请机构投资者不要偏听。以上是追随策略下关注的重点。

下面我讲一下中国特色策略下的投资重点。前面讲过，中国特色是指政策红利、改革开放、人口老龄化、军工这些方面的投资机会。那么我建议重点关注军工、国企改 革、新技术三大领域。军工行业自国家安全委员会成立以来，军工股以航天科技、航天科工两大派系为龙头，会有一个长期的牛市。

做军工的时候，一定要注意节奏。因为军工是一个长期牛市，避免不了有曲折。具体点儿讲，今年9到11月份，军工还会有一波表现，但11月份之后由于投资者的 A股投资策略变得保守，开始看业绩了，军工股业绩长期比较差，会收一收。到明年3月份年报公布完，军工没有压力，会又有一波表现，一直持续到6月份中高业 绩来了，大家会回撤，八九月份又开始炒。

所以长期的牛市并不是天天牛市，我说军工牛市，你去买军工结果跌了，你会说你推荐的不行啊。任何事物都是螺旋形上升，就像跳舞一样一定会有一个节奏，而不是直线上升。

中国特色的第二大特点是国企改革，国企占有最好的资源、最好的员工、最好的社会资源整合能力，但有最差的生产关系。说白了就是公司利益、公司股价与个人没有关系，如果说你把业绩做高了，国资委会加码，但加码与你个人没有什么关系，所以国企长期处于僵持的阶段。

国企改革股买的时点，把握的时点一定是事件，在策略上我不建议过早的埋伏。国企改革没有确定下来的话，国企的效率是非常低的。过早的埋伏会面临很大的机会成本，同时消耗的过程会很难受。

作为一个有效的投资者，一定是在追求资金效率上做文章。而不是说我看好一个股票，提前几年等着。在我看来这不是一个注重风险，注重合理收益的投资者。

除了军工和国企改革，在A股中国特色里面，我建议重点关注具有广泛市场的新技术，比方说新能源、医疗、教育、TMT。因为中国的特色是人口众多，随着70年 代中期实施计划生育，那么这批人已经年近40。未来20年，人口老龄化的问题所需要带来的医疗服务、医药、大数据的一些应用，TMT的市场是具有中国特色 的，这样的特色是海外投资者难以理解的。

第四个需要关注的是金融创新，上个星期我们看到熊猫烟花，它主营业务表现一般，现在打互联网金融的概念，但作为一个案例（我在这里不是推荐啊），也是值得我们关注的。

另外一个中国特色是环保，关于环保我不做重点推荐，环保是中国最大的问题，但环保企业不挣钱，很多工程都接了，但利润被中间人关系户通过佣金、工程转包等方 式把利润转移走了。环保行业可以关注一些有技术门槛的公司，但普通的环保我不做重点推荐。以上是我在长期看多的情况下，关于投资A股的两大主线。

下面讲投资收益的问题。你把国际国内的形势看这么清楚，美国已经六年大牛市，欧盟一盘散沙，日本已经没落，俄罗斯成为全世界新的矛盾中心。显然从资产配置， 市场未来的成长，经济发展的动力来看，中国、印度这样的国家会成为推荐的亮点。从策略上讲看好美股的示范效应，也看好中国特色。一个是追随美股，一个是中国特色。在投资上，你两个都看好，那么如何获得投资收益？

如何在资金有限、时间有限的情况下取得高收益，是每个投资者最关注的问题。这里涉及的理论和方法非常多，我想结合自己的情况，讲几个要点。这几个要点看起来非常简单，但对我非常有效，也是从业这么多年的看家本领。这些方法不会适用于每个投资者，请大家注意。

我的第一个策略就是站在风口上，就是说你近期操作的一个理念，不能脱离三个月以内的热门话题和重点。这些热门话题和重点是资金和市场对准的目标。在追求大策略的情况下，你看到特斯拉在两个季度内股价涨了50%，你可以想到新能源在未来几个月之内在A股里面的表现。

这个时候你采取的策略是关注新能源，你可能会买不到龙头，比如说你买不到万象，因为万象在今年新能源里面是最猛的。这个时候你可以在风口里面找其他的股票。站在风口上，是追求投资收益的投资者必须关注的问题。

我特别不建议大家抛弃热点，追求看起来没有风险的、资产价格也很低的长期的僵尸股。这个僵尸股和前面的国企改革的僵尸股不一样，我也不推荐买国企改革的僵尸股，但一旦国企改革确定下来，它将会成为黑马，那是另外一个概念。我这里说的是不要理睬大风来时的僵尸股。

第二点是注意节奏，投资一定要注意节奏。很多投资者对我说，为什么我买了以后就跌，抛了以后就涨。我告诉你，可能你买的股票是热门股，你是站在风口上，但是你的节奏不对。好比跳舞，你站在场上，音乐也响起了，但是你的节奏不对，结果你踩人脚，被舞伴轰出去。

上个月我50%的投资收益，那回到我的投资理念上，一是我站在风口上，二是我踩着节奏。这里面有个小小的体会，就是我重点关注过去10到20天之内有过涨停 的股票，但不是昨天涨停的，它涨停之后有一个休整，休整过程中也没放量。那休整之后第二次启动就是介入的时间点，也是我过去非常有效的一个投资策略。

这里面要强调的是过去10天或者最长20天以内涨停的，时间太长是没有意义的。实际上资金是很性急的，谁也不愿意在里面耗着的，如果买了以后没有表现，很多 人会撤的，同时人气也就散了，股票是不会再起来的。最好买的10天之内涨停经过休整再次启动的，同时也是站在风口中的股票，这样成功的概率会比较高。投资是一个游戏，你不可能每次投资都能获得收益，只要你赚多赔少，那你就是成功的。

为什么我说不买昨天涨停的股票，原因是我是不强调过分追高。实际上对很多中小投资者来讲，当你得到消息的时候，已经是被过度解读了，你往往买到的已经过了风口。当然这要结合大势，如果大势非常强劲你要追高，大势不强劲的话就回避。

很多人会说，你说买涨停经过休整二次启动的股票，你说的也不一定对。是的，我买的也不一定对。我买的有两种可能性，一涨，二跌。我想讲的是在上涨下跌的过程中，怎么在技术上处理自己的问题。每个人的情况、心理承受能力不一样，我讲一下我的策略。

如果我买的股票上涨，那我一直持有，直到它从最高价单日回撤6%，或者两天回撤7%，我把它止盈出掉。这个止盈都不是当天止盈，比方说我10块钱买的，涨到 15。从15块钱当天回撤6%，或两天回撤7%，我都是在第二天止盈。比方说当天回撤6%，第二天还不反弹还在跌，那我很快就出来了。如果第一天跌4%， 第二天跌3%，如果在下午两点半之前还不反弹，那我也就处理走掉。所以我大部分抛股票的时间都是在下午，就是在下午两点半以后或早上10点以前，如果连跌两天不反弹，那我10点之前就处理掉了。如果跌了6%或7%，在两点半的时候还没往上拉，那我也处理掉。

这个可能会错，同时也要结合大势。如果大势比较强，就要调整策略，但是我觉得整体有一个止盈止损的话，就是我说的赚多赔少，效率会比较高，同时避免连续上涨 后快速的下跌。刚才说的是买了以后上涨，如果买了以后下跌的话，最多两天之内跌6%，还没反弹，那就应该及时止损。所以在操作上我的策略是上涨不封顶，下跌一定要封顶，同时要注意波段。

我要强调的是一般投资者一定要克服情绪，很多人说这个股基本面很好，买了以后跌了，但是基本面很好就一直持有。对此我非常反对。也就是我经常说的勿忘初衷， 你买这个股票当时基于什么买的，当时你基于这个事情买的，这个事情发生后以后股票下跌或没有上涨，你一定要走。你千万不要改变自己的初衷，不要短期变中期，中期变长期，这样你会亏很多钱。

以上这些是我的操作策略。总结来说，过去五年以来，我在资本市场上获得了几十倍的收益，主要基于三点：第一点是对大势的判断。第二点是选中热门行业，比方说 刚才提到的两大策略，一是采取追随美股的策略；二是深度挖掘中国特色。第三点在投资收益上注重资金效率，注重控制风险。正是基于这三点，我能在资本市场上 获得较好的的收益，而且我认为这种模式可以持续，可以长久。今天的交流就到这儿了，谢谢大家。