爱奇艺财报电话会议实录：第三季度可能还无法实现盈利

　　爱奇艺（纳斯达克股票代码：IQ）今天公布了该公司截至 3 月 31 日的 2018 年第二季度未经审计的财务报告，这也是该公司上市以来发布的第二份季度财报。财报显示，爱奇艺第二季度总营收为 62 亿元人民币（约合 9.325 亿美元），同比增长 51%；归属于爱奇艺的净亏损为 21 亿元人民币（约合 3.169 亿美元），上年同期为亏损 9.532 亿元人民币。

　　财报发布后，爱奇艺 CEO 龚宇以及 CFO 王晓东等公司管理层等出席了随后召开的分析师电话会议，解读财报要点并回答分析师提问。

　　以下为本次电话会议分析师问答环节主要内容：

　　美银美林分析师 Eddie Leung：管理层可否分享一下接下来半年公司内容运营成本的可能趋势？因为刚刚管理层提到在下半年会引进更多优质的自制内容，这是否会对成本造成影响？

　　王晓东：目前爱奇艺的战略是至少在未来的几年里都会加大对优质内容的投资，尤其是自制原创内容。所以，在短时间内公司的内容成本较收入会有更高的增长。到目前为止公司内容成本占总收入的 70% 到 80% 之间，我们预计在下半年这个比例将要达到 80%。当然，从长期来看，这样的投资会在未来为公司带来更可观的收入。第三季度往往是一年流量的高峰期，加大优质内容的投资会带来更多的用户流量同时扎实用户基础。

　　瑞信分析师托马斯·庄（Thomas Chong）：从长期来看，付费会员的可能趋势？下半年公司广告营收的可能情况？爱奇艺收购天象（Skymoon）后对收入和利润的影响？

　　龚宇：会员会继续高速增长，趋势非常好。广告分两种，主要的是品牌广告，次要的是信息流广告。信息流广告增长非常好，品牌广告在下半年我们保持谨慎的乐观。最主要原因是因为品牌组的广告预算基本上是固定的。刚过去的世界杯，中央电视台获取了大量品牌广告组的预算，比原来的预期要多一些，可能会对下半年的品牌广告市场造成一定的影响，但是这个影响是有限的。

　　王晓东：在第二季度，受人民币兑美元汇率贬值的影响，爱奇艺受到了超过 7 亿元人民币的汇兑损失。尽管如此，这对公司的业务实际上没有太大经济上的影响。在中国，根据规定我们需要将在海外获得的收益转换成公司内部贷款(intercompany loan)的形式。在上个季度，人民币对美元汇率贬值了将近5%，这对我们海外的业务造成了重大的影响。但是从合并财报来看，我们还是会用人民币来计算，所以兑汇损失只会在会计清算中体现，但实际上并不会有太多经济上的影响。

　　第三个问题有关于天象收购。我们认为从长期来看天象肯定会为公司带来较为可观的收入，但是由于我们刚刚完成了收购，所以在第三季度可能还无法实现盈利。这次收购对公司的总收入和账面利润都会造成影响。

　　高盛分析师 Piyush Mubayi：在上个季度，爱奇艺实现会员服务营收的强劲增长，管理层对这个结果的评价？这会对后半年的会员服务营收造成什么影响？是什么原因推动了第二季度较第一季度的会员增长？管理层可否剖析一下线上广告对会员服务营收带来的贡献？这样我们可以了解带动第三季度和第四季度利润增长的可能原因。

　　王晓东：第二季度会员营收增长主要有两个原因：第一，我们尝试了很多新的内容运营，尤其是自制内容。这种创新内容为公司带来了很多流量。除此之外，在二季度我们与包括京东在内的战略伙伴进行了深度合作，所以这个季度网络广告为我们带来很多新会员。这就是二季度会员服务营收增长的两个原因。对于下半年，我们坚信会员数量以及会员营收还会继续高速增长。

　　第二个问题，关于广告收入。刚才龚宇已经提到过，刚过去的世界杯会对我们广告营收带来比较积极的影响，但是我认为第二季度和三季度的主要驱动因素还是会员增长。同时，由于我们多样化的收入来源，下半年其他业务增长也会对公司总收入带来积极的贡献，尤其是在第三季度，我们刚刚上线了十分火爆的《中国新说唱》。因此除了会员和广告业务的营收，IP 地址授权和内容许可营收都会同时带动公司的增长。

　　中信证券分析师 Yanyan Xiao:公司在获取会员时进行了一些营销活动，尤其是在今年一月，包括与京东的会员互通等。那么在短期内，是否还会有这样的活动或者战略合作来提升付费会员？长期来看，爱奇艺预计实现的会员数量目标是多少？最近政府出台了一些对演员片酬的管理条款，那么三大视频平台，爱奇艺、腾讯视频和优酷在这方面有没有同步的措施？

　　王晓东：实际上我认为这不应该被称为营销活动，因为我们只进行了短短三天，并且也不会对总收入有大的影响。但是，在之后的几个季度中，我们将继续这样的战略合作，因为通过与京东的合作，我们获取了大量年会员。然而到目前为止在所有会员中，年度会员只占很小的一部分，大多数都是月会员。尽管我不认为这种市场营销活动会对我们的最终结果有建设性的影响，但是这为我们未来获取更多会员用户创造了可能性。通过这种尝试和探索，我们可以获得很多重要的数据，比如用户期望和喜好，这样我们可以更加清楚的知道在之后的几个季度中我们应该怎样去做以最大满足用户的需求以及怎样做可以更好的实现付费会员的盈利。

　　龚宇：现在爱奇艺的成本中，内容成本是最大的，主要有两项，一项是剧，一项是综艺节目。综艺节目，广电总局在片酬方面已经给了一些指导意见。电视行业和互联网视频行业已经按照这些指导意见，这些指导意见主要涉及演员片酬的限制并且已经开始在执行。关于电视剧方面，政府和我们都在思考和讨论过程中，还没有确定方案。几个月前，爱奇艺、腾讯视频、优酷已经发表了一个声明，这个声明更多的是倡导的意思没有约束性，未来可能会出台对演员片酬有约束性的公告。

　　摩根大通分析师：管理层可否分享下自制电视剧内容的成本情况？因为我认为这是爱奇艺一个很具有潜力的业务单元，我想从成本的角度来看一下自制电视剧内容在上半年对公司财务的重要性。能否分享下目前公司自制电视剧的发展情况？今年热播电视剧的价格较去年的增长情况？范冰冰“阴阳合同”事件对电视剧价格的影响？这件事后，演员收入会因此受到限制吗？电视剧业务会是未来几年爱奇艺的主要盈利来源吗？

　　王晓东：我们刚才已经提到过，自制内容会为公司带来不容小觑的收入。上半年的第二季度，我们在这方面有了显著的进步，但是自制内容的成本也同时到达了一个历史新高。以前，自制内容成本大概占总内容收入的 10% 到 20%，但是第二季度这个数字特别高。自制内容的收入是比较没有确定性的，可能这周升高，下周就降低了，所以在未来我们预计在这个业务单元会有增长，但是不能保证每一个季度都可以保持稳定的增长。这也就是为什么我们没有很具体的相关数据。我们在二季度有了很大的进步，在下半年还会加大对原创内容的投资，所以下半年，预计还会继续有增长。

　　龚宇：目前一个最大的内容预算就是电视剧采购，其次才是网剧和节目的制作，电视剧上半年的采购价格相比去年有不同的发展方向。好的剧价格较去年还是有明显上涨，但是其他一般类型的剧比去年更难销售，所以今年有很多剧我们都不愿意采购了，是两极分化。过去的三四年时间，中国的投资市场在内容制作方面非常活跃，所以产生了大量的新公司，但是这些新公司出产的作品已经过播了，已经超过了市场的需求。所以会逐渐的冷却下来，这是一个明显的趋势。从在线视频行业来讲，现在采购的剧已经到饱和状态，换句话说，如果我们采购更多的剧，边际收益会快速下降。对于我们这个行业来讲是件好事儿，在采购方面，价格上涨和总预算快速上涨的趋势肯定会得到缓解。

　　崔永元范冰冰的事件到目前为止没有任何官方的消息，都是各种各样的传说和猜测，所以在这里我们也不方便做评论，但是这些舆论的影响已经体现出来。这些体现只是我前面说到这些趋势的导火索，并不是一个决定的原因。

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