易点云冲刺上市：亏损收窄、债务高企，租电脑的生意能否长久？

近日，易点云有限公司（下称“易点云”）在香港递交招股书，准备在港交所主板上市。

据贝多财经了解，易点云的前身为易点租，是一家企业IT租赁服务与管理平台，主要经营主体为北京易点淘网络技术有限公司，成立于2014年。目前，易点云创始人纪鹏程担任该公司的董事长、执行董事兼首席执行官（CEO）。

特别说明的是，易点租曾于2021年3月宣布完成了超5亿元的E轮融资。同时，品牌名称由“易点租”更名为“易点云”，宣称将以PC算力为核心提供“办公云”服务，推动中国办公室IaaS（基础设施即服务）发展。

纪鹏程介绍称，“历经六年的沉淀，易点云从设备的点线面体构建出强大的算力运营能力，在全国范围内建立了实时的基础设施服务网络，可主动为客户进行办公室弹性算力终端部署。用户使用办公云的感受就像用水和电一样，不需要考虑出处，随时随地按需使用即可。”

而据环球网2021年3月16日报道，易点云对企业未来三至五年的规划非常清晰。在未来的五年内，公司要继续保持每年70%以上的增长。2025年，易点租要成为一千亿市值的中国企业。

根据招股书，易点云是中国领先的科技赋能办公IT服务提供商，主要以订阅方式为企业客户提供一站式办公IT服务。根据弗若斯特沙利文的资料，按收入、服务设备数量及再制造能力来看，易点云是中国第一家、也是最大的科技赋能办公IT服务提供商。

易点云宣称，其提供涵盖IT基础设施及托管IT服务的科技赋能办公IT服务，亦开发SaaS产品。截至2021年9月30日，易点云拥有超过3.6万家订阅企业客户，以及超过100万台订阅设备。

2019年、2020年和2021年前九个月（前三季度），易点云的收入分别为6.32亿元、8.13亿元和8.38亿元，净利润分别为-2.55亿元、-8844.4万元和-1.35亿元。按此计算，易点云在近三年期间累计亏损4.78亿元。

来源：招股书。

招股书显示，在非国际财务报告准则下，易点云2019年、2020年的经调整净利润分别为-5967.6万元、-4452.4万元；2021年前三季度，易点云的经调整净利润为7486.8万元，相较2020年同期的净亏损3289.9万元扭亏为盈。

来源：招股书。

按收入结构来看，易点云的收入由随用随还办公IT服务、销售设备、SaaS及其他服务构成。其中，随用随还办公IT服务为其主要收入来源，在报告期内分别贡献4.97亿元、6.43亿元和7.15亿元的收入，占比分别为78.5%、79.1%和85.4%，收入趋向单一化。

来源：招股书。

所谓随用随还办公IT服务，即由易点云提供硬件并处理设备配置、设备/工程师设备部署、支持、优化及生命周期管理服务，都在一个服务包，客户可根据不同需求订阅或取消。换句话说，就是为客户提供硬件租赁+管理的服务。

从这一点上来看，易点云所提供的服务和WeWork或者优客工场等所经营的联合办公空间模式相似。只不过，易点云不提供空间，而是提供电脑等硬件设备，并配备相应的人员进行协调服务，谓之“科技赋能”。

根据弗若斯特沙利文的资料，IT租赁服务分部的增长预计将接近停滞，而科技赋能办公IT服务分部将成为基于用量付费的办公IT市场的重要增长引擎。其中，租赁模式在2016年至2020年的复合年增长率为3.6%，预计2020年至2025年为0.2%。

根据同一资料来源，科技赋能办公IT服务分部的市场规模由2016年的1亿元增长至2020年的24亿元，複合年增长率为122.3%，预计于2025年达致273亿元，2020年至2025年的複合年增长率为62.1%。

伴随着规模的增长，易点云的贸易应收款项总额也在飙升。2019年、2020年和2021年前九个月，易点云分别录得贸易应收款项总额（扣除预期信贷亏损模式下的减值亏损前）1.60亿元、2.24亿元和2.88亿元。

同期，易点云分别录得经营现金流出净额1.87亿元、2.69亿元和3.28亿元，分别录得流动负债净额1.88亿元、2.15亿元和2.83亿元，分别录得负权益或净亏绌9.50亿元、9.76亿元和10.95亿元。

整体来看，易点云的运营压力连年剧增。此外，易点云还有着较高的负债，维持了较高的债务水平。截至2019年、2020年12月31日和2021年9月30日，易点云的流动及非流动借款分别高达9亿元、12亿元和13亿元。

来源：招股书。

基于此，易点云不得不用经营现金流量来支付一部分利息和本金。2019年、2020年和2021年前九个月，易点云的借款利息分别为7450万元、8700万元和8690万元，这也致使易点云产生了额外的债务。

此外，因为客户提供服务设备，易点云还在2019年、2020年以及2021年前九个月分别录得撇销租赁电脑设备亏损520万元、1260万元和640万元，主要是无法收回对服务设备的实际控制权或占有权。

在本次上市前的股权架构中，纪鹏程、张斌（易点云执行董事兼首席运营官）分别持股13.90%、9.27%，分拥有44.33%、30.04%的投票权。结合相关协议安排，纪鹏程可行使易点云75.44%的投票权，为该公司实际控制人。

同时，源码资本持股21.88%，经纬中国持股13.91%，顺为资本持股11.11%，考拉基金持股10.40%，GIC持股8.49%，洪泰基金持股4.42%。

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