铜箔产业内，嘉元、诺德市值差距有多大

【TechWeb】嘉元科技于7月22日登陆科创板，总市值超过行业老大诺德股份，同样是做铜箔生意，两家公司在市值商差距竟如此巨大。

按照2019年7月26日开盘价计算，嘉元目前总市值接近140亿，已经超过诺德的57.29亿元市值以及超华48亿元总和。

从三家上市公司的财报来看，嘉元的总营收、利润数值上占据更大优势。

准确来说，诺德财报表显示：2018年公司营业收入为23.21亿元；实现归属于上市公司股东的净利润为9,721.66万元。

嘉元营业收入115,330万元，归属于母公司所有者的净利润17,643万。此次科创板上市共发行5780万股，占比25%。

此外，嘉元的6um产线更凸显优势。

2019半年报显示：嘉元1-6月的营收增长迅猛，预计同期增长64%～80%（不能否认有上市前“冲量”销售行为）。

但在截止嘉元完成科创板注册前，在问询函中强调这属于6um铜箔产线刚刚开工的影响，这也解释了为什么在营收增长的同时，净利润增长219%～288%。

具体解释为：2019年1-3月，嘉元用新铜造6μm铜箔，毛利率达到40.84%，尽管新铜成本更高，仍然高出7-8μm铜箔（进口废铜为原料）15.73%。2018年综合毛利率额27.21%，高于诺德的21.83%。

按照审计数据，2017年，嘉元6um铜箔并未量产，占用0.01%产线；2018年，占比跃升至19.64%，

2018年，嘉元6um铜箔实际产能15,215吨，合格率85%的情况下，客户退换货率仅在1.46%上下。

相比诺德，6um产线尚未量产，主要客户来自宁德时代、PCB板产业等需求方。诺德财报统计，目前有铜箔产能43,000吨，动力电池用铜箔产能占比约80%。

公司在国内动力锂电铜箔领域的市场占有率超过30%，稳居国内市场第一。实际上，利润率与嘉元开通的6um新产线还有一些差距。同时诺德声称具备4um铜箔产能，却未实际投产。

目前来看，嘉元市值远远高于诺德，主要原因有三：

1，6um铜箔生产工艺带来的高净利润。

2，发行人报告期内营收利润高增长趋势。

3，嘉元本身属于少数6um铜箔生产商之一。

当然，也不能排除投资者将对于新能源车爆发是增长的期待，寄托于锂电芯原材厂商，以及投资者对于科创板上市企业的高增长、高回报长期看好。

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