奇异期权 Exotic Options

Single Asset Exotic

奇异期权的定义

普通香草型期权（Plain Vanilla Options）:标准化的场内交易所期权；主要种类有有欧式期权，美式期权；交易形式主要分买入和卖出两种
奇异期权：合约条款和合约属性不那么标准化的期权（non-standard）；主要体现在期权费的缴纳，期权的到期时间和损益计算方式等。这些产品主要由场外衍生品的交易商进行设计并交易。
因为场外交易（OTC market），所以流动性和交易规模相对没那么大，交易商通常会设置更大的买卖价格利差（larger bid-offer spread）

期权的打包组合（Packages）

一个期权组合里包含很多标准化的欧式买权（standard European calls）或者欧式卖权(… puts)，远期合约(forward contract)，现金和现金等价物(cash)以及风险资产(underling asset)。

eg, bull, bear, butterfly, …
买卖期权评价就是一个很好的packages的例子(P + S = C + pv of x)。

Zero-Cost Products

权利金不在期初支付，而是递延到最后和损益一起结算（to be paid for in arrears）,因此称为零成本的期权产品。但因现金流在时间轴上是有时间价值的，因此在最后支付时，要对权利金f 进行复利，pay f(1 + R)^T at maturity

这种产品也被称为 future style option

Transformation of American Options

标准美式期权：有灵活的选择以之前约定好的固定价格（a fixed exercise price）提前行权的权利（can be exercised at any time during option’s life），因此权利溢价更高
非标准化期权：
1. 百慕大期权（Bermyda Option）：在期权剩余到期时间中，给期权所有者在几个时间点上提前兴权的权利。常在含权债券中作为内嵌期权存在（callable/putable bond）
2. 带有初始锁定期的提前行权期权（initial lockout period）：只有在锁定期后可以选择是否提前行权
3. 公司发行的认股权证（warrant）：期权持有期中，成交价（strike price）可能会改变

远期生效期权（Forward Start Options）

普通美式期权在我们购买的当下即拥有行权权利，而远期生效期权的行权开始在未来，到期是在更未来。
｜- -｜- -｜
0 t T
即在0点签订，t点开始生效，T 点进行交割。

期权都有一个可以灵活设定的执行价格x，远期生效期权在t开始合约时，进行x的设定，而非0点。因为要使得x = t点的即期价格S_t。
该期权适用场景为员工股票期权（employee stock options），雇主承诺雇员在未来某个时点可以购买公司股票的权利。

缺口期权（Gap Options）

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Single Asset Exotic

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