初识现代资产配置(MPT)理论
MPT
History
1959,Markowitz出版《证券组合选择》,详述证券组合的基本原理,该理论就是现代资产投资理论(MPT);
Williams 提出股价等价于未来股息的现值,因为未来股息不确定,我就扩展Williams的模型用股息期望值(expected dividends)度量股价。
who is John Burr William
Creator of the dividend discount model for valuing stocks.
Joseph Schumpeter给他推荐的论文主题是研究股票的内在价值,William在1940年获得博士学位。
大类资产配置理论进程1
资产配置1.0时代 : ~ 1950
恒定混合策略 Constant Mix Strategy
等权重投资组合 Equally Weighted Portfolio
60/40投资组合策略
马科维兹提出的MPT称为资产配置理论的基石
资产配置2.0时代 : 2008金融危机前
Black-Litterman模型(1990s),加入投资人对市场的看法和预期
资产配置3.0时代 : 2008金融危机前后
资产配置到因子配置
所谓因子配置是指将各类基础资产按照因子进行拆分后再按投资目标进行配置。
风险平价(Risk parity)模型 : Bridgewater、AQR、Blackrock,模型目的是使各类资产对总风险的贡献相等,即资产配置组合面对不同因子的风险敞口(风险贡献度)暴露成都相同
资产配置4.0时代 :探索中,尚未到来
价值
在数学上证明了多元分散的价值。
详情Modern portfolio theory
References
- Investopedia : Modern Portfolio Theory
- Modern Portfolio Theory: Why It’s Still Hip
管清友:资产配置理论的演进与应用 ↩︎
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