允中 假装发自 港交所 
量子位 报道 | 公众号 QbitAI

还差2分钱。

经过一上午的鏖战，截止12点休市，今天上午刚刚登陆港交所的小米股价，距离保卫发行价17港元，还差2分钱。而今早小米破发开盘之后，股价旋即继续跳水，跌幅一度接近6%。

小米上市

从香港中环联交所到北京清河五彩城，直线距离2289公里，最快坐飞机要2小时51分，最慢徒步则需15天21小时30分。

对于刚刚登陆港交所的小米集团来说，用时整整8年零94天。而连续创业者雷军，从港交所上一次上市，到这一次上市，已有11年。

然而两次的欢迎仪式并不相同，这一次有全新装修的大厅，有首次启用的30万大锣，有700多人规模的现场嘉宾，有全球性的瞩目和报道。

上午9:30，随着雷军大锣一击，小米正式登陆香港联交所，成为百年港交所历史上首支同股不同权股票，代码：1810.HK。上市市值超520亿美元，雷军个人财富达124亿美元，全球排名115。

这样的场面加上创业历程的回顾，甚至让雷军在致辞时一度疑似哽咽，称没有不被误解的创新。

然而即便如此，小米还是开盘就破发了。

一切并非毫无征兆。

早在上市之前，小米就在估值和发行价上备受议论，从最低的400亿美元，到最高的1000亿美元，纷纷扰扰了好长一段时间。

最后雷军和团队思前想后，认为“厚道的人运气不会太差”，为了让更多米粉和支持者买得起小米股票——可能也是年轻人的第一支港股，认为上市发行价可以更“性价比”一些，最终决定以不超过17港元的价格上市发行，市值上也可以接受一定程度“低估”。

在9:30开盘交易后，小米（01810.HK）初有走高之势，最高涨至16.68港元，但随即迅速下跌并跌破发行价，最高跌幅一度达5.88%。

截至上午收盘，小米成交额52.56亿港元，报收16.98港元，较发行价跌幅0.12%。

不过米粉朋友不必担心，连一向追求事事完美的雷军都调整好了心态，他说最近大势不好，短期股价可能不会太好，但做公司最重要的是长期价值。

雷军还表示，上市路演过程也像极了小米创业历程。“刚开始火爆异常，每天都有人问我要额度，但后来公布定价之后，全球市场就开始跌，当时心都碎了。”

然而小米董事长最后还是调整好了心态，认为IPO从低点开始，未尝不是好事。

小米价值

小米到底值多少钱？

一千个回答者可能有一千零一个答案。如果你问米粉，小米值多少钱都是被低估，1000亿美元也说得过去，但如果是分析师作答，小米当前的上市市值520亿美元，可能都高估了。

不少米粉不明就里，不理解为何反差如此之大。

核心还是雷军当初自问自答的那个问题“小米是一家什么样的公司？”

是的，小米是一家什么样的公司，就该被用什么样的参照对待。

在雷军的定义里，小米是新物种，不好找参照物，但如果当前上市来看，他更愿意把小米以互联网公司来定价。

在香港联交所，走势良好的互联网公司不算多，但如果以最成功的腾讯来对标估值，小米估值可达1000亿美元-1200亿美元。

然而从小米招股书披露显示，小米目前最主要的营收在于手机为核心的硬件，如果以硬件最成功的苹果公司为参照，小米估值可能就只能有400多亿美元。

这也就是为啥小米和舆论在“小米是一家怎样的公司”的问题上纠缠不清的最主要原因。

确实是利益相关。

最后，小米关于“互联网公司估值”的故事算不上成功，而且在路演一圈后，全球资本市场也整体偏冷淡，于是雷军在定性小米是“硬件+互联网”公司——估值甚至可以“苹果×腾讯”之后，中和起来把小米按照540亿美元估值进行发行定价。

也希望17港元的发行价（2.17美元），可以让更多支持者成为股东。

实际上，为了让小米上市更尽善尽美，雷军还在大佬层面下了功夫，李嘉诚、马云、马化腾等参与了小米股票认购。

但素来“看不懂科技公司”的港交所，最后还是更倾向于以硬件公司看小米，而不是高利润率的软件和服务供应商。

加之最近全球大环境不好，香港市场也疲软，小米上市前在暗盘交易市场就已不被看好。

比如根据耀才证券暗盘交易市场显示，小米暗盘价开报16港元，之后一直在附近徘徊，盘中最高价16.58港元，收报16.2港元，较招股价的17港元，下跌4.7%。

而辉立交易场的暗盘交易价也开报16港元，较招股价低6.25%，收报16.1港元，较招股价低5.3%。

还有一些消息说，场外暗盘的叫价比暗盘价更低，一些机构投资者在小米暗盘交易中的出价低至15.4港元，较招股价17港元折让9.4%，而且还没有买家接手。

所以小米开盘后跌破发行价，一点也不令人意外。

小米营收和前景

虽然小米股价走势开局不利，但按照招股书披露数据来看，小米仍然是一家营收和利润增长良好的公司。

根据小米招股书显示，2015年、2016年、2017年和2018年第一季度，小米的营业收入分别为668.11亿元、684.34亿元、1146.25亿元和344.12亿元，即总收入增长势头不错。

净利润方面，2015年、2016年、2017年和2018年第一季度分别为-75.81亿元、5.53亿元、-438.26亿元、-70.05亿元，亏损正在缩窄。

在以上营收和利润数据中，主要贡献项目来自手机销售。截至2015年、2016年及2017年12月31日止年度，智能手机部分分别贡献其总收入的80.4%、71.3%及70.3%。

但小米再三强调：手机只是过去和当前，未来更大的空间会在互联网服务及销售IoT与生活消费产品。

从数据来看，2015年、2016年及2017年，IoT与生活消费产品分别贡献小米总收入的13.0%，18.1%，20.5%。

2015年、2016年及2017年，互联网服务分部分别贡献小米总收入的4.9%、9.6%及8.6%。目前小米主要从广告服务及互联网增值服务（主要包括游戏）赚取互联网服务收入。

值得说明的是，互联网服务部分的营收核心要看MIUI，小米招股书显示：截至2018年3月，MIUI月活跃用户超过了1.9亿，用户每天使用小米手机的平均时间约4.5小时。

所以按照小米的自我定位和描述，未来即便手机销售业务增长放缓，但IoT生活消费品和互联网服务收入，也会让小米走在增长的路上。

总之前景还是有的，拿雷军上市之后的话来说：小米走在伟大的路上。

另外还有一个潜在的“变量”，大陆米粉现在还无法直接购买小米股票，然而一旦小米进入恒生指数进入港股通交易序列，大陆米粉们就可以成为小米股东了——相信港交所不会让内地土豪久等。

最新进展

虽然经历了“上市破发”的小尴尬，但经过一上午的交易，小米的破发保卫战取得了阶段性成果，交易价一度回到了17港元，保发成功——雷军真是不服输之人啊。

另外，按照小米发行价计算，小米持股的7000多名员工都会迎来一大波财务大涨，亿万、千万和百万富翁们在6个月后就可以解禁套现。

不知道他们是否准备好迎接人生新阶段，但小米总部所在地的豪华住宅区橡树湾房产中介们——早就准备好了。

OMT：雷军喊话创业者

最后，雷军在上市后也是百感交集，在被问及“对其他创业者有何经验分享”时，雷军说要有梦想。

“人因梦想而伟大，任何时候都要相信梦想，因为梦想，小米正在走在通向伟大的路上。”

当然，雷军也不是没有后悔，他说如果回到开业那一天，他一定先做一件事。

如果你也感兴趣这件事，不妨在量子位(qbitai)后台回复“雷军”试试。

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